Lloyds: Συμφωνία διακανονισμού με τις αμερικανικές αρχές

Lloyds: Συμφωνία διακανονισμού με τις αμερικανικές αρχές


Σε συμφωνία με το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών κατέληξε η Lloyds TSB Bank σε σχέση με τις κατηγορίες για παράνομες συναλλαγές με κράτη που αντιμετωπίζουν κυρώσεις από τις ΗΠΑ. Η τράπεζα συμφώνησε να καταβάλει 217 εκατ. δολ. στο πλαίσιο του διακανονισμού.

Το υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε ότι η Lloyds παραβίασε κυρώσεις κατά κρατών όπως το Ιράν, το Σουδάν και η Λιβύη. Η Lloyds έχει ήδη καταλήξει σε συμφωνία με το αμερικανικό υπουργείο Δικαιοσύνης και τον Εισαγγελέα της Νέας Υόρκης σε σχέση με τις ίδιες κατηγορίες.

capital.gr

Νέα πτώση για τον δείκτη μεταβλητότητας VIX

Νέα πτώση για τον δείκτη μεταβλητότητας VIX


Κάτω από τις 20 μονάδες υποχώρησε ο δείκτης VIX (Volatility Index) του χρηματιστηρίου δικαιωμάτων του Σικάγου, για πρώτη φορά από τον Αύγουστο του 2008, ενώ την ίδια στιγμή οι βασικοί δείκτες της Wall Street κινούνται κοντά σε υψηλά 14 μηνών μετά τα θετικά στοιχεία που είδαν σήμερα το φως της δημοσιότητας για τις μεταπωλήσεις κατοικιών.

Ο VIX -που μετρά το κόστος της χρησιμοποίησης δικαιωμάτων ως ασφάλεια έναντι πτώσης του δείκτη S&P 500- βρέθηκε να υποχωρεί έως τις 19,76 μονάδες, ενώ αυτή την ώρα σημειώνει πτώση 2,4% στις 19,99 μονάδες.

capital.gr

ΗΠΑ: Άνοδος 0,6% στις τιμές κατοικιών τον Οκτώβριο

ΗΠΑ: Άνοδος 0,6% στις τιμές κατοικιών τον Οκτώβριο


ΟΥΑΣΙΝΓΚΤΟΝ (Dow Jones) – Άνοδο 0,6% σημείωσαν σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση οι τιμές των αμερικανικών κατοικιών τον Οκτώβριο, όπως ανακοίνωσε σήμερα η Ομοσπονδιακή Υπηρεσία Στέγασης (FHFA).

Τα στοιχεία του Σεπτεμβρίου αναθεωρήθηκαν καθοδικά και έδειξαν πτώση 0,4% από την αρχική μέτρηση που είχε δείξει ότι οι τιμές παρέμειναν αμετάβλητες.

Η FHFA υπολογίζει τον μηνιαίο δείκτη για τις τιμές των κατοικιών με βάση τις τιμές αγοράς των κατοικιών με υποθήκες διασφαλισμένες από τις Fannie Mae (FNM) και Freddie Mac (FRE).

capital.gr

Στόχος των χάκερ η Citigroup

Στόχος των χάκερ η Citigroup

Για συντονισμένη επίθεση χάκερ στα ηλεκτρονικά συστήματα της Citigroup κάνουν λόγο ξένα ειδησεογραφικά πρακτορεία, με την τράπεζα πάντως να διαψεύδει την επίθεση.

Δημοσίευμα της Wall Street Journal αναφέρει ότι η τράπεζα βρέθηκε στο επίκεντρο επίθεσης από χάκερ που κατάφεραν να περάσουν τα συστήματα ασφάλειας προκαλώντας ζημιές πολλών εκατομμυρίων δολαρίων.

Εκπρόσωπος της τράπεζας διέψευσε την επίθεση. "Δεν είχαμε καμία παραβίαση του συστήματος και δεν έχουν υπάρξει απώλειες για την τράπεζα ή για λογαριασμούς πελατών. Οι ισχυρισμοί ότι το FBI έρευνά επίθεση χάκερ στη Citigroup είναι απολύτως αναληθείς", δήλωσε το στέλεχος της τράπεζας.

capital.gr

ΗΠΑ: Αύξηση στις πωλήσεις υφιστάμενων κατοικιών

ΗΠΑ: Αύξηση 7,4% στις πωλήσεις υφιστάμενων κατοικιών.

capital.gr

ΗΠΑ: Bιομηχανικός δείκτης Richmond

ΗΠΑ: Στις -4 μονάδες ο βιομηχανικός δείκτης Richmond

capital.gr

Πάνω από τα 600 δολάρια η μετοχή της Google

Πάνω από τα 600 δολάρια η μετοχή της Google

Σε επίπεδα άνω των 600 δολαρίων ενισχύεται την Τρίτη η μετοχή της Google (NASDAQ: GOOG) για πρώτη φορά από τις αρχές του 2008.

Συγκεκριμένα, η μετοχή βρέθηκε νωρίτερα έως τα 601,50 δολάρια, ενώ αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται με κέρδη 0,30% στα 600,47 δολάρια.

capital.gr

Χάθηκαν €290 εκ. από τουρισμό

Χάθηκαν €290 εκ. από τουρισμό

Συνολικές απώλειες €290 εκ. παρουσιάζουν οι εισροές εσόδων από τον τουρισμό τους πρώτους έντεκα μήνες του έτους, με την κρίση στη Βρετανία και σε άλλες χώρες να μειώνουν τις αφίξεις, τις δαπάνες και το χρόνο διαμονής των τουριστών σε βάρος της εγχώριας τουριστικής βιομηχανίας.


Τα στοιχεία που ανακοίνωσε σήμερα η Στατιστική Υπηρεσία για τα έσοδα από τον τουρισμό το Νοέμβριο είναι απογοητευτικά: μειώθηκαν στα €61 εκ. σε σύγκριση με €72,4 εκ. τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου χρόνου, καταγράφοντας πτώση 15,7%. Τον Οκτώβριο, η μείωση στα τουριστικά έσοδα είχε ανέλθει στο 21,3%
Η μείωση των εσόδων είναι σχεδόν διπλάσια από την αντίστοιχη των αφίξεων που είχαν μειωθεί το Νοέμβριο κατά 8,4%.

Η πτώση των εσόδων αποδίδεται στις μειωμένες αφίξεις αλλά και στη μειωμένη κατά κεφαλή δαπάνη. Περιορίστηκε το Νοέμβριο του 2009 στα €680,3 σε σχέση με €739,5 πέρσι, καταγράφοντας πτώση 8%.

Η μέση ημερήσια δαπάνη τουριστών μειώθηκε στα €69,2 έναντι €71,3 πέρσι (-2,9%), ενώ η μέση διάρκεια παραμονής των τουριστών περιορίστηκε στις 9,8 μέρες από 10,4 μέρες.

Για την περίοδο Ιανουαρίου – Νοεμβρίου 2009 τα έσοδα από τον τουρισμό υπολογίζονται σε €1.450,6 εκ σε σύγκριση με €1.741,2 εκ. την αντίστοιχη περίοδο του 2008 σημειώνοντας μείωση 16,7%. Η μείωση αντιστοιχεί με το 1,7% του κυπριακού ΑΕΠ.

Οι τουριστικές αφίξεις καταγράφουν πτώση 11% το εντεκάμηνο του 2009.

stockwatch.com.cy

ΗΠΑ: ΑΕΠ γ΄ τρiμήνου - τελικά στοιχεία

ΗΠΑ: Στο 2,2% ο ρυθμός ανάπτυξης


Με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων δύο ετών αναπτύχθηκε η αμερικανική οικονομία κατά τη διάρκεια του τρίτου τριμήνου, ωστόσο το ετήσιο ποσοστό της ανάπτυξης ήταν χαμηλότερο από την αρχική εκτίμηση.

Σύμφωνα με το υπουργείο Εμπορίου των ΗΠΑ, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,2% σε ετήσια βάση, έναντι 2,7% που είχε εκτιμηθεί προηγουμένως.

Παρά το γεγονός ότι τα στοιχεία δεν ανταποκρίθηκαν στις αρχικές προσδοκίες, πρόκειται για την πρώτη φορά από την άνοιξη του 2008 που καταγράφεται αύξηση του αμερικανικού ΑΕΠ χάρη στις υψηλότερες καταναλωτικές δαπάνες, την ανάκαμψη των επενδύσεων σε κατοικίες, την αύξηση των εξαγωγών και τις υψηλότερες κυβερνητικές δαπάνες.

naftemporiki

WSJ: Κλείνουν προσωρινά τα γραφεία της Yahoo

WSJ: Κλείνουν προσωρινά τα γραφεία της Yahoo


Στο κλείσιμο των γραφείων της σε όλο τον κόσμο την εβδομάδα από 25 Δεκεμβρίου έως 1 Ιανουαρίου αποφάσισε να προχωρήσει η Yahoo, διατηρώντας σε λειτουργία μόνο κάποιες βασικές επιχειρήσεις της, σύμφωνα με σημερινό δημοσίευμα στη Wall Street Journal.

Η κίνηση αυτή – η πρώτη υποχρεωτική διακοπή δραστηριοτήτων σε παγκόσμιο επίπεδο για την εταιρεία – εντάσσεται στις ευρύτερες προσπάθειες της Yahoo να περιορίσει τις δαπάνες της. Την άνοιξη ανακοίνωσε περίπου 700 περικοπές θέσεων εργασίας, ενώ στο τέλος του τρίτου τριμήνου απασχολούσε, σύμφωνα με τη WSJ, 13.200 άτομα.

naftemporiki

Αντιδρούν στη σύσταση καρτέλ

Αντιδρούν στη σύσταση καρτέλ

Αντίθετες ως προς τη συμμετοχή τους στο Φόρουμ Χωρών Εξαγωγής Φυσικού Αερίου GECF οι: Αυστραλία, Καναδάς και Ολλανδία.

Αντίθετες στην ιδέα σύστασης ενός καρτέλ είναι οι: Αυστραλία, Καναδάς και Ολλανδία, τρεις από τις μεγαλύτερες χώρες παραγωγής φυσικού αερίου στον κόσμο και παρά τους ισχυρισμούς της Ρωσίας ότι θα πρέπει να συμμετάσχουν στο Φόρουμ Χωρών Εξαγωγής Φυσικού Αερίου (GECF).

Η Ρωσία ηγείται του GECF, το οποίο απαρτίζεται από 11 χώρες-μέλη, ελέγχοντας συνολικά σχεδόν τα τρία-τέταρτα των κοιτασμάτων φυσικού αερίου στον κόσμο, με αρκετούς Ρώσους αξιωματούχους να υποστηρίζουν ότι τo Φόρουμ θα μπορούσε να αναδειχθεί σε καρτέλ, ανάλογου κύρους όπως ο Οργανισμός Πετρελαιοπαραγωγών και Εξαγωγών Κρατών.

Η προοπτική συμμετοχής της Αυστραλίας, της Ολλανδίας -της μεγαλύτερης χώρας παραγωγής φυσικού αερίου στην Ευρωπαϊκή Ενωση- ή του Καναδά -του μεγαλύτερου προμηθευτή των ΗΠΑ- στο CECF θα μπορούσε να αιφνιδιάσει τους καταναλωτές, που ήδη προβληματίζονται για τις τιμές και την αβεβαιότητα σε επίπεδο προσφοράς.

Και οι τρεις χώρες όμως τάσσονται υπέρ των ελεύθερων αγορών και κατά οργανισμών που ελέγχουν την παγκόσμια προσφορά, όπως ο ΟΠΕΚ Κατά συνέπεια, οι ισχυρισμοί της Ρωσίας δεν φαίνεται, προς το παρόν, να ευσταθούν. Ο Καναδάς αποτελεί τη δεύτερη μεγαλύτερη χώρα παραγωγής φυσικού αερίου, μετά τη Ρωσία.

Από την άλλη πλευρά, οι χώρες-μέλη του ΟΠΕΚ αναμένεται να διατηρήσουν σήμερα αμετάβλητη την παραγωγή πετρελαίου, κατά τη συνάντησή τους στην Αγκόλα.

«Όσον αφορά αυτή τη συνάντηση, δεν αναμένονται αλλαγές», τόνισε χαρακτηριστικά ο γενικός γραμματέας του Οργανισμού, Αμπντουλάχ αλ-Μπαντρί, συμπληρώνοντας όμως ότι είναι πιθανόν να ζητηθεί από τις χώρες-μέλη να συμμορφωθούν με τα όρια που θέτει ο ΟΠΕΚ. Σε επίπεδο πετρελαϊκών τιμών, ο ΟΠΕΚ δεν έχει θέσει κάποιο επίσημο στόχο, αλλά ορισμένες χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Σαουδικής Αραβίας, χαρακτηρίζουν τα 75 δολάρια το βαρέλι ως «δίκαιη» τιμή, τόσο για καταναλωτές, όσο και για παραγωγούς.

Παράλληλα, το ζήτημα της συμμόρφωσης των χωρών-μελών με τα όρια που θέτει ο ΟΠΕΚ θα μπορούσε να αναδειχθεί σε πρόβλημα, ειδικά εάν τα υψηλά αποθέματα ασκήσουν πιέσεις στις τιμές με την έλευση της νέας χρονιάς.

naftemporiki

The bull case for gold: dramatic rises ahead

The bull case for gold: dramatic rises ahead


At Altus Resource Capital, we remain positive on the outlook for gold and junior gold mining equities in 2010. Recent price rises in both have drawn investor attention and as one of the best-performing asset classes over the last 10 years, few will have missed gold’s chasing, and eventual breakout above, the $1,000/oz level, having traded at just $253/oz a decade ago.

In 2009 we witnessed a broad-based equity market rally. The S&P 500 has risen 67.1% since 6 March, when it hit a 12-year low of 666 and the DJIA is up 62.3% since 6 March when it hit a low of 6,469. Equity investors’ appetite has been whetted by expectation of positive earnings news and cash pumped in from fiscal expansion. Gold tends to correlate inversely with the market’s confidence in the fiat characteristics of paper money, but has also continued its rise, having averaged $968/oz in 2009, 11% up from 2008 ($872/oz) and 38.9% up from 2007 ($697/oz).

The post credit bubble market data is clearly inconclusive and market participants are attempting to forecast scenarios ranging from deflation or stagflation to hyper-inflation, and from prolonged recession to imminent and sustained economic recovery. Despite the opportunity cost of having zero yield and in the backdrop of a broad-based equity market rally, gold is in demand from central banks, institutions and retail investors as a safe haven ‘hard asset’ investment and natural hedge against potential money-supply induced inflation, corporate defaults, potential exchange controls and currency debasement.

Gold hit a high of $1,226.6 on 3 December, buoyed by news that India had purchased 200 tonnes of the IMF’s previously announced gold sales for $6.8 billion (equating to about 2.6% of India’s financial reserves). Other central bank buying includes Sri Lanka and Mauritius, while the Chinese are believed to be increasing their reserves. Longer term encouragement has come from Barrick Gold, the world’s largest gold producer, which raised over $5 billion in equity and debt to close out its gold hedge book.

Investors are also making moves into the gold sector, including John Paulson, who has built a 12% stake in the world’s third-largest producer, Anglogold Ashanti.

Notwithstanding short-term increases from the secondary scrap market, the physical gold market continues to experience supply-side pressures. Production is falling year-on-year and there has been a paucity of world-class discoveries in recent years. Average grades are also falling, which is affecting the economics for the major mining firms. They typically each need to replenish around five to eight million ounces a year. In turn, this is driving M&A activity into new geographic frontiers.

Recent deals include the proposed $1.4 billion takeover offer of Sino Gold, which has gold assets in China by Eldorado Gold, and the combined takeover by Anglogold Ashanti and Randgold of Moto Goldmines, which has assets in the Democratic Republic of Congo.

The latest official revision of UK economic output showed a smaller contraction than previously reported but still came in worse than commentators had been expecting.

UK gross domestic product fell by 0.2% in the three months to the end of September, less than the 0.3% published last month and the 0.4% original estimate.

The level of GDP is now 5.1% lower than in the same quarter a year ago and 6% below its peak in 2008 quarter one.

Recent business investment data and construction sector output for the third quarter had added to growing confidence that the UK shrank only 0.1%.

With Ireland now officially out of recession in the third quarter, the UK is the only G20 country that is still shrinking.

Another surprise piece of news in today's release was the shock rise in the household saving ratio which unexpectedly jumped to 8.6%.

Record numbers of people have been paying cash into investment trusts as they try and shore themselves up for an upcoming period of austerity.

citywire.co.uk

Britain fails to emerge from recession

Britain fails to emerge from recession


The latest official revision of UK economic output showed a smaller contraction than previously reported but still came in worse than commentators had been expecting.

UK gross domestic product fell by 0.2% in the three months to the end of September, less than the 0.3% published last month and the 0.4% original estimate.

The level of GDP is now 5.1% lower than in the same quarter a year ago and 6% below its peak in 2008 quarter one.

Recent business investment data and construction sector output for the third quarter had added to growing confidence that the UK shrank only 0.1%.

With Ireland now officially out of recession in the third quarter, the UK is the only G20 country that is still shrinking.

Another surprise piece of news in today's release was the shock rise in the household saving ratio which unexpectedly jumped to 8.6%.

Record numbers of people have been paying cash into investment trusts as they try and shore themselves up for an upcoming period of austerity.

citywire.co.uk

Γερμανία: Μείωση του δείκτη καταναλωτικού κλίματος GfK

Γερμανία: Μείωση του δείκτη καταναλωτικού κλίματος GfK


ΦΡΑΝΚΦΟΥΡΤΗ (Dow Jones)-- Συνέχισε να μειώνεται ο δείκτης καταναλωτικού κλίματος του γερμανικού ερευνητικού ινστιτούτου GfK, στις 3,3 μονάδες για τον Ιανουάριο του 2010, από το καθοδικά αναθεωρημένο 3,6 το Δεκέμβριο, σύμφωνα με το Reuters.

Οικονομολόγοι σε δημοσκόπηση του Dow Jones Newswires είχαν κάνει λόγο για 3,5 μονάδες τον Ιανουάριο. Σημειώνεται πως το μέγεθος του Δεκεμβρίου αναθεωρήθηκε καθοδικά από τις 3,7 μονάδες.

Ενώ ο σύνθετος δείκτης καταναλωτικού κλίματος GfK αναφέρεται στον επόμενο μήνα, οι επιμέρους δείκτες του – οικονομικές προσδοκίες, εισοδηματικές προσδοκίες και αγοραστική τάση – αναφέρονται στον τρέχοντα μήνα.

Το Δεκέμβριο, οι οικονομικές προσδοκίες των Γερμανών ανήλθαν στις 1,7 μονάδες από 0,9 μονάδες το Νοέμβριο. Παράλληλα, το Δεκέμβριο οι εισοδηματικές προσδοκίες ενισχύθηκαν στις 15 μονάδες από 6,2 μονάδες, ενώ η αγοραστική τάση υποχώρησε στις 21,2 μονάδες από 26,3 μονάδες τον προηγούμενο μήνα.

capital.gr

Και το όνομα αυτού… Nexus One

Και το όνομα αυτού… Nexus One

Η Google ανακοίνωσε και επίσημα ότι το Google Phone είναι όντως πραγματικότητα

Οι εικασίες ότι η Google ετοιμάζεται να εισχωρήσει στον κόσμο της κινητής τηλεφωνίας, προκάλεσαν αναστάτωση στους τεχνολογικούς κύκλους το περασμένο Σαββατοκύριακο. Οι φήμες για το Google Phone οργίασαν, όταν υπάλληλοι της εταιρείας δημοσίευσαν στο Twitter φωτογραφίες της επερχόμενης συσκευής.

Αργότερα, σε ένα blog post, η Google επιβεβαίωσε τις φήμες, ενώ ανακοίνωσε ότι το νέο κινητό θα φέρει την ονομασία Nexus One. Όπως ήταν φυσικό, μετά από αυτή την αποκάλυψη δεν άργησαν να διαρρεύσουν φωτογραφίες και πληροφορίες σχετικά με τη συσκευή.


Όσοι από τους υπαλλήλους της Google υποστηρίζουν ότι έχουν στα χέρια τους το κινητό, δηλώνουν ότι το τηλέφωνο θα είναι μια ξεκλείδωτη GSM συσκευή, η οποία θα τρέχει στη 2.1 έκδοση του Android. Όπως αναφέρεται στα blogs, η συσκευή ενδέχεται να κυκλοφορήσει στα μέσα του ερχόμενου Ιανουαρίου.

Επίσης, σύμφωνα με πληροφορίες, η συσκευή αναμένεται να έχει ελαφρώς μεγαλύτερη οθόνη από αυτή του iPhone (λίγο μικρότερη από 5 ίντσες), θα υποστηρίζει συνδεσιμότητα 802.11b/g Wi-Fi και Bluetooth 2.1 ενώ θα υπάρχει και υποδοχή για εξωτερική κάρτα microSD. Επιπλέον, πιστεύεται ότι το πάχος της συσκευής θα είναι μικρότερο από του iPhone.

pcw.gr

Lloyds Agrees to Pay at Least $3.6 Billion to Raise $2 Billion

Lloyds Agrees to Pay at Least $3.6 Billion to Raise $2 Billion


Dec. 22 (Bloomberg) -- Lloyds Banking Group Plc, the 43 percent U.K. government-owned bank, agreed to pay at least $3.6 billion over 15 years to raise $2 billion in Tier 1 capital.

The mortgage provider sold hybrid securities on Dec. 15 that cost 12 percent, or $240 million a year in interest, until 2024, according to data compiled by Bloomberg. That’s a higher interest rate than bicycle-rack maker TriMas Corp. paid to sell senior notes, which Moody’s Investors Service rates Caa1, seven steps below investment grade.

Lloyds is paying up for the new capital after it raised about 23 billion pounds ($37 billion) in debt and equity since the beginning of November to bolster its balance sheet and avoid handing majority control to the government. The lender posted a first-half loss of 3.1 billion pounds because of writedowns on corporate and real estate loans.

“It’s expensive, especially for a bank that’s struggling in terms of earnings,” said Simon Adamson, a senior credit analyst at CreditSights Inc. in London,. “Lloyds is supposedly in a better position than it was a few months ago, but this may well be the price they have to pay to borrow.”

Credit Agricole SA, France’s third-largest bank by market value, is paying 8.375 percent on $1 billion of perpetual subordinated hybrid notes it sold on Oct. 5, Bloomberg data show. The notes, to which Moody’s gave its fourth-highest rating of Aa3, switch to a floating rate of 698 basis points more than the London interbank offered rate if not redeemed in 2019.

Loss Protection

Tier 1 capital is used to cushion senior lenders and depositors against losses. Lloyds set aside 13.4 billion pounds for bad debts on Aug. 5, more than the 11.3 billion-pound estimate of eight analysts surveyed by Bloomberg. Provisions will drop “significantly” in the second half, the lender said.

Lloyd’s perpetual hybrid securities, which Moody’s rates Ba1, or one step below investment grade, can be redeemed in 2024. If that call date isn’t met, the securities will float at 11.76 percentage points more than the three-month Libor, which is currently 0.25 percent.

“We are delighted with the outcome and the capital flexibility that this sort of transaction gives us,” Lloyds spokeswoman Sara Evans in London said in a statement.

Basel Committee

The Basel Committee on Banking Supervision last week published recommendations on bank capital that would rule out banks using hybrid securities as capital and asked them to stop issuance. Lloyds agreed to the sale a day earlier.

“It’s hardly clever to follow a 13.5 billion-pound rights issue with a $2 billion Tier 1 capital offering carrying a 12 percent coupon,” Joe Dickerson, an analyst at broker Execution Ltd. in London, wrote in a report. “The ramifications for both the capital position of the bank and the cost of capital are negative.”

TriMas, the Bloomfield Hills, Michigan-based maker of trailer hitches and bicycle racks, raised $250 million on Dec. 17 selling eight-year 9.75 percent notes that yielded 10.13 percent, Bloomberg data show. The company posted about $419 million of losses over the past three years.

Moody’s defines securities rated in the Caa category as being “of poor standing and subject to very high credit risk.”

bloomberg

Dubai World Said to Present ‘Standstill’ Deal in Early January

Dubai World Said to Present ‘Standstill’ Deal in Early January


Dec. 22 (Bloomberg) -- Dubai World will present a standstill offer to banks in early January as the state-owned holding company attempts to restructure about $22 billion of debt, three bankers who attended a presentation on the matter yesterday said.

Dubai World, which owns property unit Nakheel PJSC, port operator DP World Ltd. and private equity company Istithmar World PJSC, told lenders it needs time to allow its assets to recover from the drop in value following the credit crunch, said the bankers, who declined to be identified because the meeting was private. Some assets may be sold over time to repay debt, they said.

“They need to sit down and talk it over in more than one meeting,” said Hesham Bakry, Dubai-based institutional sales manager at Al-Futtaim HC Securities Co. “The positive thing is that they are meeting and both parties want to find a better way to handle this issue. It should have happened a lot earlier.”

Dubai World, one of the emirate’s three main state-owned business groups, announced Nov. 25 it would seek to freeze or delay repaying debt until at least May 30. The company said Dec. 1 it wants to alter terms on about $26 billion of debt, including of property unit Nakheel PJSC, which is building palm tree-shaped islands off the emirate’s coast. It repaid $4.1 billion on an Islamic bond from Nakheel last week after Dubai received a $10 billion loan from Abu Dhabi.

‘Orderly’ Restructuring

Dubai World will work with creditors to reach a standstill agreement on its borrowing “in an orderly way,” it said in a statement following yesterday’s meeting. Dubai’s government promised “financial support to cover working capital and interest expenses to ensure the continuity of key projects” if a standstill is achieved, according to the statement.

The cost of protecting Dubai government debt from default fell 2 basis points to 444, according to CMA DataVision prices for credit-default swaps, contracts that fall as perceptions of credit quality improve. A basis point is equivalent to $1,000 a year on a contract protecting $10 million of debt.

The terms of government support for Dubai World have yet to be agreed upon, two bankers involved in the talks said ahead yesterday’s gathering. The lack of an accord would lead to a delay in making the standstill request, they said.

The complexity of Dubai World Group and its funding structure are to blame for the delay, one banker said ahead of the meeting, citing a Dec. 18 letter from the company’s Chief Restructuring Officer Aidan Birkett about the agenda for the gathering. About 100 bankers attended the presentation at the Dubai International Convention and Exhibition Centre.

Borrowing to Diversify

Dubai, the second-biggest of seven states that make up the United Arab Emirates, and its state-owned companies borrowed at least $80 billion until last year to transform the emirate into a tourism and financial hub. The seizure of debt markets after the onset of the global credit crisis led to a 50 percent decline in property prices in the city and hampered the ability of Dubai-based companies to raise new loans.

Debt restructuring by Dubai state-run companies may almost double to $46.7 billion as more of the emirate’s businesses may need help making payments, Morgan Stanley said earlier this month. Dubai Holding LLC, Dubai Holding Commercial Operations Group LLC, Borse Dubai Ltd. and Dubai Sukuk Center Ltd. may join Dubai World in restructuring debt, Morgan Stanley analysts Mohamed W. Jaber and Paolo Batori wrote in the report.

Dubai set up a financial support fund earlier this year to help state-related companies facing problems raising cash amid the credit crisis. It raised $10 billion for the fund in February by selling bonds to the U.A.E. central bank and another $5 billion in November through a bond sale to Abu Dhabi government-controlled banks.

U.A.E. Minister of Economy Sultan bin Saeed al-Mansouri said further federal government support for Dubai should be “studied” properly. “Each issue has to be studied in a proper manner, evaluated and based on that an answer will be provided at the federal level or the local level,” al-Mansouri told reporters in Abu Dhabi today when asked whether the federal government will extend more financial support to Dubai.

bloomberg

Ford offers buyouts to UAW workers

Ford offers buyouts to UAW workers


DETROIT (Reuters) -- Ford Motor Co. said Monday it is offering its 41,000 U.S. factory workers buyouts and early retirement offers in a bid to reduce its payroll costs as it aims to return to profit by 2011.

The buyouts mark the second round of such offers for Ford workers represented by the United Auto Workers union. About 1,000 workers took the automaker's earlier offer in July.


Ford workers have until late January to accept the offer, which include payouts of up to $70,000 cash for newer hires to $60,000 cash for veterans already eligible for retirement.

"Despite a strengthening in our business, we still have a surplus in employees," said Ford spokesman Mark Truby.

Ford did not provide a target for how many workers it expected would take the offers.

The only U.S. automaker to have steered clear of a taxpayer bailout and bankruptcy in the past year, Ford's relatively stronger position compared with its domestic rivals has complicated a bid to win new concessions from its major union.

Last month, UAW workers overwhelmingly rejected a proposed cost-cutting deal for Ford that would have changed the terms of a labor contract which runs until 2011.

General Motors Co. and Chrysler have also used buyouts to reduce their U.S. factory work force. Each went through bankruptcy and was recapitalized by U.S. taxpayers.

Ford (F, Fortune 500) has said it wants to ensure that its own labor costs remain competitive.

Under the terms of the new buyouts, Ford workers with at least a year of experience will be eligible for a payout of $50,000 plus a new car voucher worth $25,000 or an additional cash payment of $20,000.

Workers eligible for retirement will be able to draw pension payments and take either the $25,000 voucher toward a new Ford vehicle or the $20,000 payment.

In addition, retirement eligible workers with a skilled trade can receive $40,000 cash. Other workers would be paid $20,000 as an incentive to retire. Workers who accept the offer would leave the company between February 1 and March 1, Truby said.


0:00 /1:06Saab gets a second chance
Michigan, where the unemployment rate was 14.7% in November, has the highest jobless rate in the United States.

Over the past decade, the U.S. auto sector has seen employment drop by over half to 547,500 workers as of June, according to government data.

By reducing the number of older workers on their payroll, all three U.S. automakers aim to create room to hire new workers at sharply reduced wages when they need to increase production.

New UAW hires at the Detroit automakers will make $14 per hour compared with an average about $28 per hour for older workers under a round of concessions granted by the union.

cnn

JPMorgan: Τα έξι "μοτίβα" του 2010

JPMorgan: Τα έξι "μοτίβα" του 2010


Τα έξι βασικά «μοτίβα» τα οποία θα βρεθούν στο προσκήνιο εντός του 2010, εξετάζει στην μηνιαία οικονομική ανασκόπηση Επενδύσεων Δεκεμβρίου η Global Multi-Asset Group, ομάδα διαχείρισης παγκόσμιων χαρτοφυλακίων διαφόρων κατηγοριών επένδυσης της JPMorgan Asset Management.

Σύμφωνα με τους αναλυτές της Global Multi-Asset Group η οικονομική ανάκαμψη θα διευρυνθεί το 2010, αν και είναι αυξημένος ο κίνδυνος να υπάρξουν απρόσμενες εξελίξεις (tail risk) και είναι πιθανόν να παρατηρηθεί οικονομική απόκλιση. Παράλληλα διατηρούν αυξημένη στάθμιση στις μετοχές έναντι των ομολόγων και την προτίμησή μας στις ΗΠΑ, το Χονγκ Κονγκ και τις μετοχές των αναδυόμενων αγορών. Τηρούν ουδέτερη θέση στην Ευρώπη, τη Βρετανία και την Ιαπωνία

Αναλυτικότερα στην ανασκόπηση σημειώνονται τα ακόλουθα:


- Μακροοικονομική διασπορά

Ένα χαρακτηριστικό αυτής της κρίσης υπήρξε ο συγχρονισμός του οικονομικού κύκλου των διαφόρων χωρών, καθώς πολλές εισήλθαν και εξήλθαν επισήμως από τη φάση της ύφεσης περίπου ταυτόχρονα (αν και υπάρχουν ορισμένες αξιοσημείωτες εξαιρέσεις). Σε σύγκριση με προγενέστερες υφέσεις, αυτό είναι ασυνήθιστο και είναι μάλλον απίθανο να διαρκέσει πολύ: θεωρούμε πιθανόν κατά τη διάρκεια του 2010 να εμφανίζονται όλο και μεγαλύτερες αποκλίσεις στην οικονομική απόδοση.

Ήδη βλέπουμε κάποιες ενδείξεις, καθώς η μεγάλη ρευστότητα και οι υποτιμημένες συναλλαγματικές ισοτιμίες ενισχύουν τις ασιατικές οικονομίες και ίσως σημαίνουν ότι τα παραγωγικά κενά θα κλείσουν νωρίτερα εκεί από ό,τι σε άλλες περιοχές. Ενώ η σύνδεση (επίσημη ή ανεπίσημη) των συναλλαγματικών ισοτιμιών με το δολάριο βοήθησε αυτές τις οικονομίες, σε άλλα μέρη η συναλλαγματική ανελαστικότητα δυσχέρανε την ταχεία και ομαλή προσαρμογή.

Εντός της ευρωζώνης, είναι αξιοσημείωτο ότι κατά το 3ο τρίμηνο η Ισπανία και η Ελλάδα συνέχισαν να συρρικνώνονται σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο το περασμένο έτος, ενώ η Γερμανία και η Γαλλία σημείωναν θετική ανάπτυξη ήδη από το 2ο τρίμηνο. Αυτές οι αποκλίσεις εντός της ευρωζώνης ενδέχεται να συνεχιστούν και να αναζωπυρώσουν τις συζητήσεις περί ευρωζώνης δύο ταχυτήτων.

Πράγματι, οι ασθενέστερες χώρες που δεν μπορούν να υποτιμήσουν το νόμισμά τους για να ανακτήσουν ανταγωνιστικότητα, και με δημοσιονομικούς ισολογισμούς που ήδη τις πνίγουν, βρίσκονται ενώπιον μιας ενδεχόμενης υποβάθμισης της πιστοληπτικής τους ικανότητας και ενός παρατεταμένου αποπληθωρισμού. Έτσι, είναι αυξημένος ο μακροοικονομικός κίνδυνος να υπάρξουν απρόσμενες εξελίξεις (tail risk) και το 2010 μπορεί να είναι μια χρονιά κατά την οποία θα δικαιωθούν τόσο όσοι μιλούν για πληθωρισμό όσο και εκείνοι που προβλέπουν αποπληθωρισμό.

- Σύσφιξη στην Κίνα

Τον Φεβρουάριο του 1994 οι αγορές αναστατώθηκαν συθέμελα όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε αναπάντεχα τα επιτόκια. Αυτό συνεχίστηκε όλο τον χρόνο, και από το 3% (όπου παρέμεναν επί 17 μήνες) έφθασαν στο 5,5% μέχρι το τέλος του έτους. Οι αγορές ομολόγων κατρακύλησαν και οι ασιατικές αγορές μετοχών κατακρημνίστηκαν από τα υπερτιμημένα έως τότε επίπεδα τους. Θα μπορούσε μια απρόσμενη και παρατεταμένη σύσφιξη να προκαλέσει κάτι ανάλογο στις παγκόσμιες αγορές το 2010; Το σοκ που θα μπορούσε να πλήξει τις αγορές δεν θα ήταν μια αλλαγή πολιτικής στον ΟΟΣΑ, αλλά ίσως στην Κίνα.

Το ερώτημα είναι τι θα παρακινούσε την Κίνα να προβεί σε σύσφιξη της πολιτικής της και ίσως σε ανατίμηση του νομίσματός της. Πιστεύουμε ότι υπάρχουν πέντε κριτήρια που θα μπορούσαν να πιέσουν το Πεκίνο προς μια τέτοια κατεύθυνση: η αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ πέραν του 10% σε 12μηνη βάση, η εκ νέου επιτάχυνση στην αύξηση της απασχόλησης, η άνοδος του επίσημου πληθωρισμού στην περιοχή του 2%-3%, μια απότομη άνοδος στην αύξηση των εξαγωγών και μια νέα διεύρυνση στο 12μηνο πλεόνασμα των εμπορικών συναλλαγών.

Όλα αυτά τα στοιχεία μπορεί να προκύψουν ήδη από το τέλος του 1ου τριμήνου, όταν η ανάπτυξη είναι πιθανόν να βρίσκεται άνω του 10%, ο επίσημος πληθωρισμός να επιταχύνεται και μια έκρηξη των εξαγωγών να είναι σε εξέλιξη. Η πιστωτική έξαρση της Κίνας είναι εκρηκτική και οι συνέπειές της θα απαιτήσουν κάτι παραπάνω από μια λεπτή προσαρμογή. Μπορεί η Κίνα να μη συμβάλλει στην παγκόσμια ανάπτυξη όσο οι ΗΠΑ, αλλά μια παρατεταμένη σύσφιξη θα μπορούσε να πλήξει τη διάθεση των επενδυτών για ανάληψη κινδύνου.

- Ομόλογα – κίνδυνος αναχρηματοδότησης (rollover risk)

Οι αγορές ομολόγων θα είναι πιθανότατα στο επίκεντρο της όποιας στροφής των αγορών κατά το 2010. Αυτό που έγινε το 2009 ήταν ότι οι κεντρικές τράπεζες έλαβαν μη συμβατικά μέτρα νομισματικής πολιτικής με ουσιαστικό στόχο την επαναφορά της διάθεσης για ανάληψη κινδύνου. Τα προγράμματα εξαγοράς τίτλων αύξησαν τα διαθέσιμα των ιδρυμάτων και τα ώθησαν να τα επανεπενδύσουν σε στοιχεία με μεγαλύτερο κίνδυνο, αναλαμβάνοντας υψηλότερα επίπεδα διάρκειας (duration), πιστωτικού κινδύνου ή του κινδύνου που συνδέεται με την επένδυση σε μετοχές.

Αυτό, μαζί με τα αμελητέα επιτόκια καταθέσεων, επέβαλαν μια στροφή που οδήγησε σε άνοδο τις τιμές των τίτλων και σε αυξημένη διάθεση ανάληψης κινδύνου – μια επιτυχής έκβαση για τις κεντρικές τράπεζες. Ένα λιγότερο εύπεπτο αποτέλεσμα είναι ότι τα ομόλογα σε μεγάλο βαθμό είναι κακώς αποτιμημένα και αποτελούν ίσως τη μόνη υπερτιμημένη κατηγορία επενδύσεων.

Οι πραγματικές αποδόσεις είναι αρκετά πιο κάτω από τα εν δυνάμει ποσοστά οικονομικής ανάπτυξης, πράγμα που δείχνει ότι είναι πολύ χαμηλές, και οι αποτιμήσεις είναι υψηλές. Για παράδειγμα, η αγορά TIPS ( τίτλοι δημοσίου με προστασία από τον πληθωρισμό) στις ΗΠΑ προσφέρει πραγματική απόδοση 1,3% στα επόμενα 10 χρόνια, ενώ η Βρετανία προσφέρει αποπληθωρισμένη απόδοση μόλις 0,5%.

Το επενδυτικό ερώτημα για το ερχόμενο έτος είναι πότε και πώς θα διορθωθεί αυτή η ανωμαλία στις αποτιμήσεις. Πρόσφατες επίσημες ανακοινώσεις υποδεικνύουν ότι οι κεντρικές τράπεζες ΗΠΑ και Βρετανίας αρχίζουν να προετοιμάζονται για τη ‘ζωή μετά την ποσοτική χαλάρωση’, αν και η σύσφιξη δεν είναι άμεσα αναμενόμενη. Ωστόσο, υπάρχουν δύο παράγοντες που μπορεί να φέρουν δυσκολίες.

Η μέση διάρκεια των αμερικανικών και βρετανικών χρεωστικών τίτλων τείνει να είναι μικρότερη τα τελευταία χρόνια. Σύμφωνα με την Morgan Stanley, η μέση διάρκεια των αμερικανικών κρατικών χρεωστικών τίτλων έχει μειωθεί από έξι χρόνια τον Ιούνιο του 2001 σε λίγο πάνω από τέσσερα χρόνια τον Μάρτιο του 2009. Με τον τρόπο αυτό αυξάνεται ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης (rollover risk) όταν τα ελλείμματα των προϋπολογισμών ανεβαίνουν. Η συνολική έκδοση ομολόγων θα βρίσκεται σε πολύ υψηλά επίπεδα και οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων θα έχουν περιθώριο για σημαντική άνοδο.

- Αναδυόμενες αγορές – μια αναβίωση της δεκαετίας του 1990

Οι αναδυόμενες αγορές θα μπορούσαν να αποδειχθούν μια επένδυση με μεγάλες διακυμάνσεις το 2010 – αλλά πιθανότατα και επικερδής για τους επενδυτές που είναι πλήρως τοποθετημένοι. Το 2009, τα επιχειρήματα υπέρ των αναδυόμενων αγορών ήταν οι καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης και οι ελκυστικές αποτιμήσεις, ενώ για το 2010 είναι η ανάπτυξη και το συνάλλαγμα. Με δυο λόγια, οι αναδυόμενες μετοχικές αγορές ίσως είναι ο τρόπος να χειριστεί κανείς τα υποεκτιμημένα νομίσματα κατά το ερχόμενο έτος.

Η ιστορία των αναδυόμενων αγορών το 2010 ίσως φέρει απόηχους της ιστορίας των ασιατικών μετοχών στις αρχές της δεκαετίας του 1990. Τότε, όπως και τώρα, μια παρατεταμένη περίοδος χαλαρής πολιτικής στις ΗΠΑ οδήγησε στη ροή κεφαλαίων προς τις ασιατικές αναδυόμενες αγορές για την αξιοποίηση της καλύτερης προοπτικής τους για ανάπτυξη.

Ακόμη και όταν η προφανής υποεκτίμηση των μετοχών είχε υποχωρήσει, οι εισροές συνεχίστηκαν, με τα τελευταία κύματα να εστιάζουν στα κακώς αποτιμημένα νομίσματα και όχι στις φθηνές αγορές μετοχών. Μέχρι να γίνουν νέες αποτιμήσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών στον αναδυόμενο κόσμο το 2010, θα μπορούσε η ίδια αυτή ιστορία να επαναληφθεί.

Η “παρατεταμένη περίοδος” χαλαρής πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ υποδεικνύει υπεραπόδοση των αναδυόμενων αγορών, αλλά ο κίνδυνος είναι η φάση αυτή να έχει δυσάρεστη έκβαση.

- Καμία σύσφιξη από τις G4

Παρότι η συζήτηση περί στρατηγικών εξόδου και σύσφιξης από πλευράς κεντρικών τραπεζών σίγουρα θα ενταθεί, δεν αναμένουμε κινήσεις επιθετικής σύσφιξης από τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες. Οι κεντρικοί τραπεζίτες έχουν πιθανώς στον νου τους τον φόβο μιας ύφεσης σχήματος W (γνωστής και ως «διπλή βουτιά»), αλλά θα ήταν και απίθανο να υπάρχει έτοιμο σχέδιο απόσυρσης του τεράστιου εγχειρήματος ποσοτικής χαλάρωσης.

Παρόλα αυτά η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μάς διευκολύνει προσδιορίζοντας τα κριτήρια που θα λάβει υπόψη για την απόφασή της να αυξήσει τα επιτόκια: χρησιμοποίηση πόρων, πληθωρισμός και προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Οι παράμετροι αυτές μπορεί να βρεθούν σε αντίφαση όταν η αξιοποίηση των πόρων θα παραμένει χαμηλή ενώ ο επίσημος πληθωρισμός θα ανεβαίνει στις αρχές του 2010.

Περιμένουμε από την Fed να κλίνει προς τη μεριά της επιφυλακτικότητας και να διατηρήσει το επιτόκιο του βραχυπρόθεσμου διατραπεζικού δανεισμού (Fed Funds) σε αναμονή. Η Τράπεζα της Αγγλίας μπορεί να βρεθεί σε πολύ πιο δύσκολο δίλημμα. Η ανάπτυξη θα είναι περιορισμένη και τα βρετανικά κόμματα ανταγωνίζονται για το ποιο θα εμφανιστεί πιο αυστηρό εν όψει των εθνικών εκλογών. Έτσι, καθώς όλοι θα μιλούν για δημοσιονομική λιτότητα, είναι πιθανόν η Τράπεζα της Αγγλίας να αντισταθμίσει αυτό το στοιχείο με μια χαλαρότερη νομισματική πολιτική και να μην μειώσει το βασικό επιτόκιο.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας, στο μεταξύ, τείνει να αυξήσει τα μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης και ήδη διοχέτευσε 10 τρις γεν τον Δεκέμβριο, ενώ είναι πιθανές και περαιτέρω ενέσεις ρευστότητας και αγορές ιαπωνικών κρατικών ομολόγων.

Παρότι οι πρόσφατες κινήσεις της ΕΚΤ για τη σταδιακή άρση των μέτρων ρευστότητας δείχνουν ότι η κεντρική τράπεζα ανοίγει τον δρόμο προς τη σύσφιξη, δεν πιστεύουμε ότι οι αυξήσεις επίκεινται άμεσα. Η συνολική ανάπτυξη στην ευρωζώνη αναμένεται να παραμείνει αργή το 2010 και θα κρύβει πίσω της τα μεγάλα χάσματα μεταξύ των επιμέρους χωρών της ευρωζώνης.

Ο τελευταίος αυτός παράγοντας μπορεί να θεωρηθεί ότι δεν επηρεάζει τους πραγματικά ισχυρούς στους κόλπους της ΕΚΤ, αλλά η ισχύς του νομίσματος και οι αμφίβολες προοπτικές ως προς την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό δείχνουν ότι το σενάριο περί σύσφιξης παραμένει ασθενικό. Οι αγορές αναμένουν σύσφιξη από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και την Τράπεζα της Αγγλίας μετά τα μέσα του 2010, αλλά η χλιαρή ανάπτυξη, ο χαμηλός πληθωρισμός, η δημοσιονομική σύσφιξη ή/και η σαφής διάθεση διατήρησης των χαμηλών επιτοκίων ίσως σημαίνουν ότι καμιά από αυτές τις κεντρικές τράπεζες δεν αισθάνεται ότι επείγει να προχωρήσει σε σύσφιξη.

- Απρόθυμη διατήρηση αυξημένης στάθμισης στις μετοχές έναντι των ομολόγων

Μια από τις βασικές επενδυτικές αποφάσεις αυτής της χρονιάς ήταν να δώσουμε έμφαση στις μετοχές, τοποθετούμενοι σε επενδύσεις που ενέχουν κίνδυνο. Διατηρούμε ακόμη την αυξημένη στάθμιση στις μετοχές, αν και μετά από μια σημαντική ανάκαμψη και με τις αγορές να μη δείχνουν πλέον ιδιαίτερα φθηνές η θέση υπέρ των μετοχών δεν είναι τόσο αυτονόητη. Θεωρούμε ότι οι επενδυτές πρέπει να εκτιμήσουν δύο παράγοντες.

Πρώτον, ανταμείβονται επαρκώς για την ανάληψη επιχειρηματικού κινδύνου αυτή τη στιγμή; Και δεύτερον, ποια απόφαση θα πρέπει να λάβουν ως προς τη σχετική κατανομή των επενδύσεών τους; Προς το παρόν, περιμένουμε ότι οι εταιρικοί τίτλοι θα συνεχίσουν να ευνοούνται από το βελτιούμενο κλίμα εμπιστοσύνης και την οικονομική δραστηριότητα, αλλά και από την αυξανόμενη παραγωγικότητα χάρη στις επιθετικές μειώσεις του κόστους – και όλα αυτά υποδεικνύουν ότι το μακροοικονομικό περιβάλλον παραμένει θετικό για τις μετοχές.

Εξάλλου, αυτή η πραγματική οικονομική δυναμική επικαλύπτεται από τη φιλοσοφία των μέτρων πολιτικής. Με τις αποδόσεις των διαθεσίμων σε τόσο χαμηλά επίπεδα, η πολιτική προσέβλεπε στην άνοδο των τιμών των τίτλων εξωθώντας τους επενδυτές να περάσουν από τα διαθέσιμα σε επενδύσεις με μεγαλύτερο κίνδυνο. Ακόμη και ως τα μέσα Νοεμβρίου, ένας εκπρόσωπος της Fed φερόταν να εγκρίνει τη στρατηγική αυτή. Συνεπώς παραμένουμε θετικοί υπέρ των μετοχών έναντι των ομολόγων, αλλά αναγνωρίζουμε ότι η θέση αυτή μπορεί να γίνει λιγότερο προφανής όσο η ανοδική πορεία θα μπαίνει σε φάση ωριμότητας ή/και όταν οι κεντρικές τράπεζες αρχίσουν να θεωρούν ότι μια τόσο προσαρμοστική πολιτική υπονομεύει τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες. Αλλά δεν έχουμε φθάσει ακόμη εκεί.

- Αγορές

Η οικονομική ανάπτυξη αναμένεται να είναι πιθανότατα αξιοπρεπής κατά το 2010, αν και ο κίνδυνος απρόσμενων εξελίξεων παραμένει υπολογίσιμος. Το βασικό μας σενάριο προβλέπει ότι προς το τέλος του 2009 θα υπάρξει μια διεύρυνση της ανάκαμψης που ήδη έχει ξεκινήσει. Αρκετοί παράγοντες υποδεικνύουν ότι η ανάκαμψη αυτή θα πρέπει να διατηρηθεί όλο το 2010.

Πρώτον, τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια έχουν παγκοσμίως περικοπεί δραστικά τους τελευταίους 12-18 μήνες και αυτό θα έχει μια καθυστερημένη επίδραση στην αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ στις ΗΠΑ. Δεύτερον, η πτώση των τιμών της ενέργειας το 2008/09 θα ευνοήσει –με χρονική υστέρηση– τις καταναλωτικές δαπάνες του 2010.

Τρίτον, ο κύκλος αναπλήρωσης των αποθεμάτων έχει μόλις αρχίσει. Τέταρτον, οι επιχειρηματικοί κλάδοι είναι σε μεγάλη φόρμα, με βελτιωμένες ταμειακές ροές και μια δυναμική κερδοφορίας, και μπορεί να δούμε μια ανάκαμψη στις κεφαλαιουχικές δαπάνες (ή ένα κύμα εξαγορών) και ίσως κάποιες προσλήψεις. Όλα αυτά θα πρέπει να θέσουν τις βάσεις για μια ανάκαμψη στην τελική ζήτηση που θα εμφανιστεί κατά την πορεία του 2010.

Μετά από μια σειρά ανοδικών αναθεωρήσεων, οι συγκλίνουσες προβλέψεις για τα κέρδη των εταιρειών του S&P 500 το 2010 διαμορφώνονται σήμερα γύρω στα $76,70 μέσα από μια bottom-up προσέγγιση (που δίνει έμφαση πρωταρχικώς στις εταιρείες, μετά στους κλάδους και μετά στην ευρύτερη οικονομία). Αυτό φέρνει την αγορά σε ένα μελλοντικό P/E της τάξης του 14,3Χ στα τέλη Νοεμβρίου, έναντι της μακροπρόθεσμης μέσης τιμής του 15,2Χ.

Αν και αυτές οι τιμές δεν φαίνονται υπερβολικές, η εικόνα διαγράφεται με μεγαλύτερη ένταση για το 2011, οπότε οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις μιλούν για αύξηση κερδοφορίας κατά 21,6%. Σε σχέση με τα ομόλογα, οι μετοχές εξακολουθούν να προσφέρουν εύλογη αξία. Με τον απλό γνώμονα της διαφοράς στον λόγο κέρδη ανά μετοχή προς χρηματιστηριακή τιμή, το λεγόμενο Earnings Yield της αγοράς, οι μετοχές φαίνεται να βρίσκονται σε καλή θέση ως προς τη σχετική τους αποτίμηση.

Πράγματι, οι μετοχές θα έπρεπε να ανέβουν 30% πάνω από τα σημερινά επίπεδα και οι αποδόσεις των ομολόγων τουλάχιστον κατά 100 μονάδες βάσης για να φέρουν ακραίες αποτιμήσεις παρόμοιες με εκείνες του 1994, του 2000 και του 2007. Ασφαλώς οι αγορές θα αντιδρούσαν υποχωρώντας πολύ πριν οι αποδόσεις φθάσουν σε τέτοια επίπεδα, αλλά το παράδειγμα δείχνει απλώς ότι υπάρχει ακόμη περιθώριο για περαιτέρω άνοδο.

Οι αγορές είναι πιο ‘ανήσυχες’ τις τελευταίες εβδομάδες και οι μετοχές του S&P 500 διακινούνται εντός μιας περιοχής 7% από τα τέλη Οκτωβρίου. Αυτό συνέπεσε με μια αντιστροφή στη διάθεση ανάληψης κινδύνου, με τον δείκτη της Credit Suisse να υποχωρεί από το επίπεδο του 4,4 –που πλησιάζει στην ‘ευφορία’– στο 1,9 στα τέλη Νοεμβρίου.

Αυτό μπορεί να αντικατοπτρίζει μια τάση απαλλαγής από τον κίνδυνο (“de-risking”) εν όψει του τέλους του έτους, η οποία ενθαρρύνθηκε από μια βραχυπρόθεσμη επιδείνωση στα δεδομένα οικονομικής έκπληξης και της δυναμικής της κερδοφορίας (momentum). Ωστόσο, διατηρούμε θετική στάση έναντι των επενδύσεων που ενέχουν κίνδυνο και κοιτάζουμε πέρα από την πρόσκαιρη έξαρση ‘δυσπεψίας’ της αγοράς, πιστεύοντας ότι θα υπάρξει ένα ακόμη σκέλος στην ανάκαμψη που βρίσκεται σε εξέλιξη από τον Μάρτιο.

Εξακολουθούμε να έχουμε αυξημένη στάθμιση σε μετοχές έναντι των ομολόγων, με μετοχικές θέσεις στην Ασία (μέσω του Χονγκ Κονγκ) και στις αναδυόμενες αγορές, που εξακολουθούν να είναι οι κυριότερες περιοχές ανάπτυξης. Διατηρούμε επίσης αυξημένη θέση στις μετοχές ΗΠΑ και ουδέτερη στην Ευρώπη πλην Βρετανίας, την Ιαπωνία και τη Βρετανία, ενώ περάσαμε σε μειωμένη στάθμιση στην Αυστραλία.

euro2day.gr

Bloomberg: Μέση άνοδος 11% στην Ευρώπη το 2010

Bloomberg: Μέση άνοδος 11% στην Ευρώπη το 2010


Διατήρηση των ανοδικών τάσεων στα κέρδη ανά μετοχή των ευρωπαϊκών αγορών το 2010, με την μέση ενίσχυση να τοποθετείται στο 11%, αναμένουν οι αναλυτές, σύμφωνα με δημοσκόπηση του Bloomberg.

Οι αναλυτές των Goldman Sachs και Bank of America –οι οποίοι δεν κατόρθωσαν να ΄προβλέπουν την ισχυρή άνοδο φέτος- υποστηρίζουν ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές μπορεί να ενισχυθούν έως και 20% εντός των επόμενων 12μηνών. Η Morgan Stanley είναι ο μοναδικός όμιλος μεταξύ των 16 που συμμετείχαν στην δημοσκόπηση του Bloomberg, ο οποίος αναμένει χαλάρωση στην άνοδο των ευρωπαϊκών μετοχών, εξαιτίας της απόσυρσης, εντός του 2010, των έκτακτων μέτρων στήριξης.

Ο πλέον αισιόδοξος μεταξύ των αναλυτών είναι ο κ. Gary Baker της Bank of America, ο οποίος προβλέπει άνοδο 26% για τον δείκτη DJ Stoxx 600 εντός του επόμενου έτους.

«Όλα είναι έτοιμα για ένα υπέροχο έτος», σπεύδει να υποστηρίξει ο κ. Patrick Moonen, διαχειριστής κεφαλαίων 610 δισ. δολαρίων για την ING Investment Management, προσθέτοντας ότι «η απόσυρση των μέτρων στήριξης θα σημαίνει ότι η οικονομία ακολουθεί καλή πορεία και ως εκ τούτου αυτό είναι θετικό για την εικόνα της εταιρικής κερδοφορίας».


Λιγότερο αισιόδοξος εμφανίζεται ο κ. Teun Draaisma, κορυφαίος αναλυτής της Morgan Stanley, ο οποίος αναμένει ότι ο δείκτη MSCI Europe Local θα υποχωρήσει στις 1.030 μονάδες έως τα τέλη του 2010, από 1.200 μονάδες που έχει φθάσει φέτος. Σύμφωνα με τον κ. Draaisma, η καλή πορεία της οικονομίας και η απόσυρση των μέτρων στήριξης θα αναγκάσει τις κεντρικές τράπεζες να προχωρήσουν σε αύξηση επιτοκίων, κάτι το οποίο «εκ παραδόσεως» είναι αρνητικό για τις μετοχές.

euro2day.gr