FOREX: Η Ιαπωνία ίσως καταφέρει περισσότερα απ΄ ό,τι πολλοί πιστεύουν

FOREX: Η Ιαπωνία ίσως καταφέρει περισσότερα απ΄ ό,τι πολλοί πιστεύουν


ΛΟΝΔΙΝΟ (Dow Jones)—Η κεντρική τράπεζα της Ιαπωνίας ίσως σημειώσει μεγαλύτερη επιτυχία στις προσπάθειές της να αποδυναμώσει το γεν, σε σχέση με όσα εκτιμούν αναλυτές της αγοράς, καθώς η ικανότητα της αγοράς να αναγκάσει το νόμισμα σε άνοδο είναι πολύ περιορισμένη σε σύγκριση με το παρελθόν.

Η Bank of Japan προκάλεσε αίσθηση στην αγορά συναλλάγματος την περασμένη εβδομάδα, προχωρώντας σε μαζικές ρευστοποιήσεις γεν για να ελέγξει την άνοδο του νομίσματος.

Σε προηγούμενες περιπτώσεις, άλλοι μεγάλοι παίκτες θα αντιδρούσαν στην «μπλόφα» της BOJ αγοράζοντας γεν και οδηγώντας συνεπώς το νόμισμα σε ανοδική πορεία.

Ωστόσο οι εποχές έχουν αλλάξει.

Τα hedge funds έχουν υποφέρει τα μέγιστα εν τω μέσω των αναταράξεων της αγοράς που συνεχίζονται από το 2007, ενώ πολλά έχουν κλείσει ή συρρικνωθεί. Στο μεταξύ, οι τράπεζες που ασχολούνται με νομίσματα έχουν περιορίσει σημαντικά τη συναλλακτική τους δραστηριότητα.

Αποτέλεσμα είναι ότι παρά το γεγονός ότι η αγορά συναλλάγματος συνολικά έχει γιγαντωθεί τα τελευταία τρία χρόνια – στο σημείο που πλέον βλέπει εισροές ύψους 4 τρισ. δολαρίων την ημέρα – τα είδη των λογαριασμών που συνήθως επιδίωκαν να «κερδίσουν» μία κεντρική τράπεζα δεν δείχνουν να βρίσκονται σε φόρμα.

«Δεν μπορώ με τίποτα να δω την αγορά να αντιστέκεται στην Bank of Japan», σχολιάζει ο Thanos Papasavvas, currency-fund manager της Investec Asset Management στο Λονδίνο. «Ποιος έχει τη δύναμη πυρός;»

Τα hedge funds – που συχνά θεωρούνται οι πιο επιθετικοί επενδυτές της αγοράς – είναι χωρίς αμφιβολία μικρότερα τέρατα σε σχέση με το παρελθόν. Εκτιμήσεις της εδρεύουσας στο Chicago, Hedge Fund Research, δείχνουν ότι από το αποκορύφωμα του 2006, το μέγεθος των συνολικών κεφαλαίων που διαχειρίζονται hedge funds έχει μειωθεί κατά 12%, με το συνολικό ύψος να διαμορφώνεται στα 1,65 τρισ. δολάρια. Ο αριθμός των μεμονωμένων hedge funds έχει μειωθεί κατά σχεδόν 10% στην ίδια περίοδο.

Ο αριθμός των επενδυτών παραμένει ακόμη σε υψηλά επίπεδα, ενώ το ποσοστό εκείνων που εστιάζουν στις μεγάλες μακροοικονομικές τάσεις παραμένει υψηλό. Ωστόσο, όσοι επιβιώνουν είχαν και αυτοί ένα δύσκολο χρόνο.

Στην αγορά ξένου συναλλάγματος, πολλοί ήταν εκείνοι που κατέγραψαν σοβαρές απώλειες όταν ο φόβος ενός δεύτερου γύρου παγκόσμιας ύφεσης άρχισε να αναδύεται, ενώ πολλοί βρέθηκαν εκτεθειμένοι από τις απρόβλεπτες μεταβολές μεμονωμένων νομισμάτων, όπως η απρόσμενη ανάκαμψη του ευρώ από τον Ιούνιο.

«Τα hedge funds δεν αντέχουν να ρισκάρουν μεγάλος μέρος των σχετικά χαμηλών αποδόσεων του έτους για να τα βάλουν με την BOJ», σημειώνει ο Papasavvas.

Οι τράπεζες είναι οι επόμενοι υποψήφιοι για μία «μάχη» στην αγορά. Ωστόσο ενώ οι διατραπεζικές συναλλαγές έχουν αυξηθεί τα τελευταία χρόνια, ο ρυθμός της αύξησης έχει αναμφίβολα περιοριστεί σε σύγκριση με τον αντίστοιχο ρυθμό άλλων παραγόντων της αγοράς.

Οι συνολικές ημερήσιες ροές συναλλαγών αυξήθηκαν κατά 20% από το 2007 για να φτάσουν τα 4 τρισ. δολάρια την ημέρα, σύμφωνα με την πιο πρόσφατη τετραμηνιαία έκθεση της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών για την αγορά, που δημοσιεύτηκε τον περασμένο μήνα. Όμως το ποσοστό που προέρχεται από τις τράπεζες δεν είχε τον ίδιο ρυθμό με άλλα είδη λογαριασμών, οδηγώντας τις τράπεζες στη δεύτερη θέση των μεγαλύτερων παικτών της αγοράς για πρώτη φορά, πίσω από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όπως οι επενδυτικές εταιρείες και funds.

Πράγματι, οι ροές των τραπεζών μπορεί να υποχωρήσουν από τα υφιστάμενα επίπεδα, καθώς οι νέοι κανόνες στις ΗΠΑ περιορίζει την ικανότητα των τραπεζών να εμπλέκονται σε συναλλαγές στις αγορές με δικά τους κεφάλαια, γνωστές ως συναλλαγές proprietary trading.

Νωρίτερα μέσα στο μήνα, οι πιο διάσημες λειτουργίες τραπεζικών συναλλαγών – της Goldman Sachs Group Inc – έκλεισαν. Η JP Morgan Chase & Co επίσης απέλυσε πολλούς από τους traders. Περαιτέρω «λουκέτα» διάσημων γραφείων proprietary trading αναμένονται.

Οι τράπεζες σπάνια γνωστοποιούν πληροφορίες για τις in-house συναλλαγές, ωστόσο αναλυτές συμφωνούν ότι τα τραπεζικά proprietary desks έχουν κλείσει ή έχουν μειωθεί σημαντικά ανά τον κόσμο τα τελευταία χρόνια.

Μεταξύ των μη τραπεζικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων που πλέον κυριαρχούν στην αγορά, πολλοί είναι οι μικροί traders ή λογαριασμοί μέσω υπολογιστών που επιδιώκουν να έχουν αποδόσεις από πολύ μικρές βραχυπρόθεσμες μεταβολές. Αυτοί δεν είναι οι τεράστιοι σε μέγεθος θεματικοί λογαριασμοί που πιθανώς να μπορούν να τα βάλουν με την BOJ.

Αυτή τη στιγμή, φαίνεται ότι κανείς δεν προσπαθεί σοβαρά. Μετά την κίνηση της BOJ, που έδρασε εκ μέρους του υπουργείου Οικονομικών, να παρέμβει στις αγορές την περασμένη Τετάρτη, το γεν έχει εμφανώς αποτύχει να ανακάμψει. Από το χαμηλό του λίγο κάτω από τα 83 γεν έναντι του δολαρίου ακριβώς πριν την παρέμβαση, το δολάριο συνέχισε να αναρριχείται, φτάνοντας έως λίγο κάτω από τα 86 γεν στις ευρωπαϊκές συναλλαγές της Παρασκευής.

Αυτό, εν μέρει αντικατοπτρίζει την τρομερή έκταση των ενεργειών της BOJ την περασμένη εβδομάδα. Στελέχη της αγοράς υποστηρίζουν ότι η κεντρική τράπεζα πούλησε περίπου 2 τρισ. γεν (24 δισ. δολάρια) για να αναγκάσει σε πτώση το υπερβολικά ανατιμημένο νόμισμά της, που είναι η μεγαλύτερη παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας στην ιστορία, ξεπερνώντας οποιαδήποτε ημερήσια παρέμβαση της διάρκειας 15 μηνών καμπάνιας της που ολοκληρώθηκε στις αρχές του 2004.

Η Ιαπωνία λειτουργεί χωρίς τη βοήθεια άλλων μεγάλων οικονομικών αρχών, όπως η Federal Reserve των ΗΠΑ ή η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, γεγονός που κάνει πολλούς αναλυτές να αμφιβάλλουν ότι μπορεί να πετύχει το στόχο της. Ωστόσο, μία παρέμβαση τέτοιας έκτασης είναι δύσκολο να αντιμετωπιστεί βραχυπρόθεσμα, ακόμη και για τους traders που πιστεύουν ότι το γεν πρέπει να αναρριχηθεί πάνω από το πρόσφατο υψηλό 15 ετών έναντι του δολαρίου. Επιπλέον, οι αρχές έχουν καταστήσει σαφές ότι είναι έτοιμες να δράσουν εκ νέου στην περίπτωση που το κρίνουν απαραίτητο.

«Δεν καταλαβαίνω τους αναλυτές που εκτιμούν ότι η μονομερής παρέμβαση της Ιαπωνίας δεν θα έχει αποτέλεσμα», σχολίασε ο Lutz Karpowitz, αναλυτής νομισμάτων της Commerzbank στη Φρανκφούρτη.

«Διαθέτει απεριόριστα κεφάλαια να το κάνει, ενώ δεν πρέπει να ανησυχεί ότι η παρέμβαση θα προκαλέσει πληθωρισμό. Έχει πρόβλημα αποπληθωρισμού, συνεπώς οι παρεμβάσεις συμβάλλουν τόσο σε επίπεδο συναλλάγματος όσο και σε νομισματική βάση», τόνισε.

Ωστόσο, μία μεγάλη πηγή αγοραστικών κινήσεων για το γεν παραμένει: οι άλλες κεντρικές τράπεζες. Είναι δύσκολο να εκτιμηθεί επακριβώς το πόσο σημαντικό ρόλο διαδραματίζουν, όμως οι επίσημοι διαχειριστές αποθεματικών είναι μεταξύ εκείνων που αποκαλούνται μη τραπεζικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και που η BIS υποστηρίζει ότι πλέον συρρικνώνουν τις τράπεζες στην αγορά συναλλάγματος.

Τα συνολικά τους υπό διαχείριση κεφάλαια έχουν εκτοξευτεί από τα περίπου 2 τρισ. δολάρια του 2002 σε πάνω από 8 τρισ. δολάρια στην τρέχουσα περίοδο, σύμφωνα με εκτιμήσεις της αγοράς που βασίζονται σε μεγάλο βαθμό σε στοιχεία του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.

Η Κίνα είναι η μεγαλύτερη όλων, με περίπου 2,4 τρισ. Δολάρια υπό διαχείριση στα μέσα του τρέχοντος έτους, και νωρίτερα μέσα στο μήνα, βγήκε στην επιφάνεια ότι το Πεκίνο έχει αρχίσει να αυξάνει το ποσοστό των αποθεματικών του σε γεν.

Η κίνηση αυτή έχει ήδη δώσει ώθηση στο γεν, ενώ οι ιαπωνικές αρχές έχουν πει ότι παρακολουθούν στενά το θέμα. Πολλοί αναλυτές της αγοράς πιστεύουν ότι η τάση αυτή θα συνεχιστεί.

«Οι ιαπωνικές αρχές δεν μάχονται τις κερδοσκοπικές δυνάμεις», τόνισε ο Simon Derrick, αναλυτής συναλλάγματος της The Bank of New York Mellon στο Λονδίνο. «Επισημαίνουμε τον αυξανόμενο ρυθμό των αγορών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων από την Κίνα κατά τη διάρκεια του έτους, ιδιαίτερα το Μάιο, τον Ιούνιο και τον Ιούλιο… Το να προσπαθήσει να καταπολεμήσεις μία τέτοια κίνηση μεσοπρόθεσμα είναι πολύ πιο δύσκολο από το να τα βάλεις με τους κερδοσκόπους στην αγορά».


source: capital.gr