Νέες «ενέσεις» ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες
Η ΕΚΤ (φωτογραφία) και η κεντρική τράπεζα της Ελβετίας θα ενισχύσουν τις δημοπρασίες τους σε αμερικανικά δολάρια προς τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
ΝΕΕΣ μεγαλύτερες «ενέσεις» ρευστότητας πραγματοποίησαν χθες οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες του πλανήτη, σε μία προσπάθεια να σταματήσουν την άνοδο των διατραπεζικών επιτοκίων, συνεχίζοντας τις κοινές επιχειρήσεις τους για την αντιμετώπιση των δύσκολων συνθηκών στις χρηματαγορές.
Η αμερικανική Φέντεραλ Ριζέρβ ανακοίνωσε ότι σκοπεύει να αυξήσει τα ποσά που χορηγεί μέσω δημοπρασιών σε χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς, ενώ η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) και η κεντρική τράπεζα της Ελβετίας θα ενισχύσουν τις δημοπρασίες τους σε αμερικανικά δολάρια προς τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Πρόκειται για την τρίτη συντονισμένη δράση με σκοπό την ενίσχυση της ρευστότητας που ανακοινώνεται από πέρυσι το Δεκέμβριο, όταν ορισμένα διατραπεζικά επιτόκια εκτινάχθηκαν σε υψηλά επτά ετών.
Την ίδια στιγμή, η Fed διεύρυνε το μέγεθος του ενεργητικού που αναγνωρίζει ως εγγυημένο στο πρόγραμμά της Term Securities Lending Facility έτσι ώστε να συμπεριλάβει και χρεόγραφα εξασφαλισμένα με ενεργητικό αξιολόγησης ΑΑΑ, ενώ σε ξεχωριστή κίνηση η Τράπεζα της Αγγλίας θα επιτρέψει στις βρετανικές εμπορικές τράπεζες να διατηρούν περισσότερο αποθέματα σε αυτή, δίδοντάς έτσι μεγαλύτερη περιθώριο για να καλύπτουν τις ανάγκες τους σε ρευστό.
Πιο συγκεκριμένα, η Fed ανακοίνωσε ότι αυξάνει τα ποσά που προσφέρονται στις δημοπρασίες στο πλαίσιο του Term Auction Facility, που πραγματοποιούνται κάθε δύο εβδομάδες, στα 75 από τα 50 δισ. δολάρια, αρχής γινομένης από τις 5 Μαΐου.
Επίσης, διευρύνει τη συμφωνία ανταλλαγής νομισμάτων που διατηρεί με την ΕΚΤ στα 50 από τα 30 δισ. δολάρια και με την κεντρική τράπεζα της Ελβετίας στα 12 από τα 6 δισ. δολάρια. Επίσης, διευρύνει και το χρόνο της συμφωνίας αυτής μέχρι τα τέλη Ιανουαρίου 2009.
Από την πλευρά της, η ΕΚΤ, η οποία μέχρι στιγμής έχει πραγματοποιήσει επτά δημοπρασίες σε αμερικανικά δολάρια, θα αυξήσει το προσφερόμενο ποσό κάθε δημοπρασίας στα 12 από τα 15 δισ. δολάρια, ενώ η κεντρική τράπεζα της Ελβετίας θα αυξήσει τη συχνότητα των δημοπρασιών της σε δολάρια, μολονότι εμμένει σταθερή στο όριο των 6 δισ. δολαρίων. Επίσης, τόσο η ΕΚΤ όσο και η ελβετική κεντρική τράπεζα ανακοίνωσαν ότι θα συνεχίσουν να διοχετεύουν επιπλέον ρευστό σε δολάρια όσο χρειαστεί.
Οι κινήσεις αυτές λαμβάνουν χώρα μετά τη σταθερή αύξηση των διατραπεζικών επιτοκίων, των επιτοκίων δηλ. που χρησιμοποιούν οι τράπεζες για τον αναμεταξύ τους δανεισμό, εν μέσω ανησυχιών για μεγαλύτερη έκθεση σε επισφαλείς επενδύσεις.
Τα διατραπεζικά επιτόκια δανεισμού σε ευρώ τριμήνου σημείωσαν χθες άνοδο για 12η διαδοχική εβδομάδα και μολονότι τα επιτόκια Libor τριμήνου σε δολάριο και στερλίνα [GBP=X] υποχώρησαν, τα διατραπεζικά επιτόκια παραμένουν πολύ πιο υψηλά από το κόστος δανεισμού της κεντρικής τράπεζας.
NAFTEMPORIKI
Economy | Business | Social | Leaked | Opinions
Saturday, May 3, 2008
Bank of America: Στον αέρα το χρέος της Countrywide
Bank of America: Στον αέρα το χρέος της Countrywide
Η Bank of America ανακοίνωσε ότι μπορεί να μην εγγυηθεί τελικά την κάλυψη χρέους 38,1 δισ. δολαρίων της Countrywide, μία είδηση που σήμανε συναγερμό για τους κατόχους ομολογιών της τελευταίας.
Η Bank of America, η δεύτερη μεγαλύτερη αμερικανική τράπεζα, ανακοίνωσε ότι μπορεί να μην εγγυηθεί τελικά την κάλυψη χρέους 38,1 δισ. δολαρίων της Countrywide Financial μετά την εξαγορά της τελευταίας, μία είδηση που σήμανε συναγερμό για τους κατόχους ομολογιών της Countrywide. Ωστόσο, ακόμη δεν έχει ληφθεί καμία απόφαση σχετικά.
Η Bank of America συμφώνησε να εξαγοράσει την Countrywide, τον μεγαλύτερο οργανισμό χορήγησης στεγαστικών δανείων στις ΗΠΑ που υποτίθεται ότι βρέθηκε στα πρόθυρα της χρεοκοπίας, έναντι περίπου 4 δισ. δολαρίων. Οι κάτοχοι ομολογιών της Countrywide υπολόγιζαν στη συγχώνευση αυτή, με το σκεπτικό ότι τα ομόλογά τους θα αναβαθμίζονταν, παίρνοντας τη διαβάθμιση AA της Bank of America. Το συνολικό χρέος της Countrywide ανέρχεται σε 97,2 δισ. δολάρια.
Η εξαγορά της Countrywide προγραμματίζεται να κλείσει εντός του τρίτου τριμήνου και οι επενδυτές εικάζουν τώρα ότι η Bank of America μπορεί να επιδιώξει χαμηλότερη τιμή ή να ακυρώσει το deal επειδή οι τιμές και πωλήσεις ακινήτων στις ΗΠΑ έχουν πάρει την κατιούσα.
"Η ανακοίνωση αυτή επιβεβαιώνει πόσο αμφίβολη είναι η συναλλαγή αυτή", δήλωσε ο Κρίστοφερ Γουέιλεν της εταιρείας ερευνών Institutional Risk Analytics.
Ο Γουέιλεν εκτιμά ότι η Bank of America θα επιδιώξει να απορροφήσει τα καλύτερα περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένης της Countrywide Bank, ενώ το χρέος θα μείνει σε μια νέα εταιρεία που θα δημιουργηθεί από τη συγχώνευση, τη Red Oak Merger Corp. Η Red Oak μπορεί στη συνέχεια να ζητήσει να υπαχθεί σε καθεστώς πτώχευσης, προστατεύοντας κατ' αυτόν τον τρόπο την Bank of America, πρόσθεσε ο Γουέιλεν.
Κίνδυνος υποβάθμισης της Countrywide
Σημειώνεται ότι η Standard & Poor's σχεδίαζε να αναβαθμίσει την πιστοληπτική διαβάθμιση της Countrywide στο επίπεδο εκείνης της Bank of America όταν κλείσει η συγχώνευση. Σήμερα, η Standard & Poor's αξιολογεί την Countrywide στο BBB+, δηλαδή πέντε βαθμίδες κάτω από τη διαβάθμιση της Bank of America. Ομως, σύμφωνα με την αναλύτρια της Standard & Poor's, Βικτόρια Γουάγκνερ, αν ο οίκος αξιολόγησης καταλάβει ότι το καθεστώς της συγχώνευσης αλλάζει, υπάρχει κίνδυνος να υποβαθμιστεί σημαντικά η Countrywide.
IMERISIA.GR
Η Bank of America ανακοίνωσε ότι μπορεί να μην εγγυηθεί τελικά την κάλυψη χρέους 38,1 δισ. δολαρίων της Countrywide, μία είδηση που σήμανε συναγερμό για τους κατόχους ομολογιών της τελευταίας.
Η Bank of America, η δεύτερη μεγαλύτερη αμερικανική τράπεζα, ανακοίνωσε ότι μπορεί να μην εγγυηθεί τελικά την κάλυψη χρέους 38,1 δισ. δολαρίων της Countrywide Financial μετά την εξαγορά της τελευταίας, μία είδηση που σήμανε συναγερμό για τους κατόχους ομολογιών της Countrywide. Ωστόσο, ακόμη δεν έχει ληφθεί καμία απόφαση σχετικά.
Η Bank of America συμφώνησε να εξαγοράσει την Countrywide, τον μεγαλύτερο οργανισμό χορήγησης στεγαστικών δανείων στις ΗΠΑ που υποτίθεται ότι βρέθηκε στα πρόθυρα της χρεοκοπίας, έναντι περίπου 4 δισ. δολαρίων. Οι κάτοχοι ομολογιών της Countrywide υπολόγιζαν στη συγχώνευση αυτή, με το σκεπτικό ότι τα ομόλογά τους θα αναβαθμίζονταν, παίρνοντας τη διαβάθμιση AA της Bank of America. Το συνολικό χρέος της Countrywide ανέρχεται σε 97,2 δισ. δολάρια.
Η εξαγορά της Countrywide προγραμματίζεται να κλείσει εντός του τρίτου τριμήνου και οι επενδυτές εικάζουν τώρα ότι η Bank of America μπορεί να επιδιώξει χαμηλότερη τιμή ή να ακυρώσει το deal επειδή οι τιμές και πωλήσεις ακινήτων στις ΗΠΑ έχουν πάρει την κατιούσα.
"Η ανακοίνωση αυτή επιβεβαιώνει πόσο αμφίβολη είναι η συναλλαγή αυτή", δήλωσε ο Κρίστοφερ Γουέιλεν της εταιρείας ερευνών Institutional Risk Analytics.
Ο Γουέιλεν εκτιμά ότι η Bank of America θα επιδιώξει να απορροφήσει τα καλύτερα περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένης της Countrywide Bank, ενώ το χρέος θα μείνει σε μια νέα εταιρεία που θα δημιουργηθεί από τη συγχώνευση, τη Red Oak Merger Corp. Η Red Oak μπορεί στη συνέχεια να ζητήσει να υπαχθεί σε καθεστώς πτώχευσης, προστατεύοντας κατ' αυτόν τον τρόπο την Bank of America, πρόσθεσε ο Γουέιλεν.
Κίνδυνος υποβάθμισης της Countrywide
Σημειώνεται ότι η Standard & Poor's σχεδίαζε να αναβαθμίσει την πιστοληπτική διαβάθμιση της Countrywide στο επίπεδο εκείνης της Bank of America όταν κλείσει η συγχώνευση. Σήμερα, η Standard & Poor's αξιολογεί την Countrywide στο BBB+, δηλαδή πέντε βαθμίδες κάτω από τη διαβάθμιση της Bank of America. Ομως, σύμφωνα με την αναλύτρια της Standard & Poor's, Βικτόρια Γουάγκνερ, αν ο οίκος αξιολόγησης καταλάβει ότι το καθεστώς της συγχώνευσης αλλάζει, υπάρχει κίνδυνος να υποβαθμιστεί σημαντικά η Countrywide.
IMERISIA.GR
Απομειώσεις ενεργητικού γερμανικών τραπεζών έως 12 δισ. ευρώ
Απομειώσεις ενεργητικού γερμανικών τραπεζών έως 12 δισ. ευρώ
AΠΟΜΕΙΩΣΕΙΣ ενεργητικού από 10 έως 12 δισ. ευρώ στο α' τρίμηνο, εκτιμά η Standard & Poor's ότι θα ανακοινώσουν οι γερμανικές τράπεζες.
Σε έκθεσή του, με τίτλο «German Banks Brave Current Market Dislocations, But Further Markdowns Likely», ο διεθνής οίκος αξιολόγησης επισημαίνει ότι οι γερμανικές τράπεζες είναι αυτές που βρίσκονται αντιμέτωπες με τους μεγαλύτερους κινδύνους, σε σύγκριση με τα τραπεζικά ιδρύματα των υπόλοιπων ανεπτυγμένων χωρών.
«Η άποψή μας για τις γερμανικές τράπεζες το 2008 έχει επιδεινωθεί εξαιτίας των συνεχιζόμενων διαγραφών από διακράτηση αξιογράφων και έκθεση σε μοχλευμένο δανεισμό συνεπεία της έλλειψης ρευστότητας στην αγορά, των χαμηλότερων όγκων στις εργασίες wholesale, της μειωμένης δραστηριότητας στις κεφαλαιαγορές, της δυσκολότερης πρόσβασης σε χρηματοδότηση, του υψηλότερου κόστους, της επίπεδης και μερικώς αντεστραμμένης καμπύλης επιτοκίων και των συνεχιζόμενων πιέσεων στα περιθώρια των εργασιών retail», αναφέρει ο οίκος.
Μεγάλα μεγέθη
Σύμφωνα με τον Stefan Best, ειδικό επί πιστωτικών αγορών της S&P, οι γερμανικές τράπεζες είναι μεταξύ όσων επηρεάζονται περισσότερο από τη διεθνή κρίση εξαιτίας των μεγάλων μεγεθών τους σε πιστωτικές επενδύσεις.
Ο Best εκτιμά ότι στο α' τρίμηνο του 2008 θα συνεχιστεί η αδύναμη πορεία κερδών και εσόδων για τις γερμανικές τράπεζες, προβλέποντας ότι οι απομειώσεις ενεργητικού θα κυμανθούν στα 10 - 12 δισ. ευρώ, έπειτα από απομειώσεις, ύψους 18 δισ. ευρώ, το 2007.
Πτώση 10%-20%
Βάσει του επικρατέστερου σεναρίου του οίκου, στο οποίο προβλέπεται ήπια ύφεση στις ΗΠΑ, τα προ φόρων κέρδη των γερμανικών τραπεζικών ομίλων θα υποχωρήσουν για το σύνολο του 2008 μεταξύ 10% και 20% σε σύγκριση με το 2007. Πάντως, η S&P τονίζει ότι οι επιπτώσεις σε ό,τι αφορά τις αξιολογήσεις (ratings) θα είναι περιορισμένες.
Επιπλέον, λόγω της πιστωτικής κρίσης, δεν αναμένει συμφωνίες εξαγορών και συγχωνεύσεων εντός του 2008 τρέχοντος έτους, ενώ ως βασική αδυναμία των γερμανικών τραπεζών θεωρεί την έλλειψη του απαιτούμενου δυναμισμού που χαρακτηρίζει το σύνολο του κλάδου.
NAFTEMPORIKI
AΠΟΜΕΙΩΣΕΙΣ ενεργητικού από 10 έως 12 δισ. ευρώ στο α' τρίμηνο, εκτιμά η Standard & Poor's ότι θα ανακοινώσουν οι γερμανικές τράπεζες.
Σε έκθεσή του, με τίτλο «German Banks Brave Current Market Dislocations, But Further Markdowns Likely», ο διεθνής οίκος αξιολόγησης επισημαίνει ότι οι γερμανικές τράπεζες είναι αυτές που βρίσκονται αντιμέτωπες με τους μεγαλύτερους κινδύνους, σε σύγκριση με τα τραπεζικά ιδρύματα των υπόλοιπων ανεπτυγμένων χωρών.
«Η άποψή μας για τις γερμανικές τράπεζες το 2008 έχει επιδεινωθεί εξαιτίας των συνεχιζόμενων διαγραφών από διακράτηση αξιογράφων και έκθεση σε μοχλευμένο δανεισμό συνεπεία της έλλειψης ρευστότητας στην αγορά, των χαμηλότερων όγκων στις εργασίες wholesale, της μειωμένης δραστηριότητας στις κεφαλαιαγορές, της δυσκολότερης πρόσβασης σε χρηματοδότηση, του υψηλότερου κόστους, της επίπεδης και μερικώς αντεστραμμένης καμπύλης επιτοκίων και των συνεχιζόμενων πιέσεων στα περιθώρια των εργασιών retail», αναφέρει ο οίκος.
Μεγάλα μεγέθη
Σύμφωνα με τον Stefan Best, ειδικό επί πιστωτικών αγορών της S&P, οι γερμανικές τράπεζες είναι μεταξύ όσων επηρεάζονται περισσότερο από τη διεθνή κρίση εξαιτίας των μεγάλων μεγεθών τους σε πιστωτικές επενδύσεις.
Ο Best εκτιμά ότι στο α' τρίμηνο του 2008 θα συνεχιστεί η αδύναμη πορεία κερδών και εσόδων για τις γερμανικές τράπεζες, προβλέποντας ότι οι απομειώσεις ενεργητικού θα κυμανθούν στα 10 - 12 δισ. ευρώ, έπειτα από απομειώσεις, ύψους 18 δισ. ευρώ, το 2007.
Πτώση 10%-20%
Βάσει του επικρατέστερου σεναρίου του οίκου, στο οποίο προβλέπεται ήπια ύφεση στις ΗΠΑ, τα προ φόρων κέρδη των γερμανικών τραπεζικών ομίλων θα υποχωρήσουν για το σύνολο του 2008 μεταξύ 10% και 20% σε σύγκριση με το 2007. Πάντως, η S&P τονίζει ότι οι επιπτώσεις σε ό,τι αφορά τις αξιολογήσεις (ratings) θα είναι περιορισμένες.
Επιπλέον, λόγω της πιστωτικής κρίσης, δεν αναμένει συμφωνίες εξαγορών και συγχωνεύσεων εντός του 2008 τρέχοντος έτους, ενώ ως βασική αδυναμία των γερμανικών τραπεζών θεωρεί την έλλειψη του απαιτούμενου δυναμισμού που χαρακτηρίζει το σύνολο του κλάδου.
NAFTEMPORIKI
Ελκυστικές οι τοποθετήσεις στις ελληνικές μετοχές
Ελκυστικές οι τοποθετήσεις στις ελληνικές μετοχές
Η ΕΛΛΑΔΑ είναι μία από τις φθηνότερες αγορές του κόσμου, σύμφωνα με τη Citigroup Σε έκθεση στρατηγικής του για τις μετοχικές αγορές παγκοσμίως, ο διεθνής οίκος κατατάσσει την ελληνική αγορά μεταξύ των φθηνότερων ανά τον κόσμο με βάση τους πολλαπλασιαστές κερδών, καθώς, από όλα τα χρηματιστήρια του κόσμου, ελάχιστα είναι αυτά που έχουν ελκυστικούς πολλαπλασιαστές κερδών (δηλ. στις 10 φορές τα κέρδη των εταιρειών ή χαμηλότερα) και ανάμεσα σε αυτά συγκαταλέγεται η Ελλάδα.
Σύμφωνα με τη Citigroup, οι μετοχές που παρακολουθεί στην Ελλάδα διαπραγματεύονται με Ρ/Ε 10,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2008 και 9,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2009.
Πολλαπλασιαστή κερδών στο 10 ή χαμηλότερα για το 2008 και μονοψήφιο Ρ/Ε για το 2009 έχουν οι χρηματιστηριακές αγορές της Ιταλίας, του Βελγίου, της Ιρλανδίας, της Αυστρίας, της Αργεντινής, της Τουρκίας και της Ουγγαρίας. Σημειώνεται πάντως ότι η Ελλάδα διαθέτει συγκριτικό πλεονέκτημα έναντι των περισσοτέρων από τις παραπάνω αγορές, δεδομένου ότι ο ρυθμός αύξησης των κερδών τόσο για το 2008 όσο και για το 2009 κινείται σε διψήφια ποσοστά (11% και 18,9% αντίστοιχα).
Από τις χώρες που έχουν ελκυστικούς πολλαπλασιαστές, μόνο η Αργεντινή και η Αυστρία αναμένεται να εμφανίσουν διψήφιους ρυθμούς αύξησης κερδών στην τρέχουσα χρήση και την επόμενη και είναι εξίσου φθηνές ή και φθηνότερες από την Ελλάδα.
Η αγορά της Αυστρίας έχει πολλαπλασιαστή κερδών 9,7 φορές για το 2008 και 8,7 φορές για το 2009, ενώ ο ρυθμός αύξησης των εταιρικών κερδών αναμένεται στο 10,7% το 2008 και στο 11,3% για το 2009. Η Αργεντινή έχει P/E 9,7 φορές για το 2008 και 8,5 φορές για το 2009, ενώ αναμένεται αύξηση κερδών 17,8% για το 2008 και 13,8% για το 2009.
Πρέπει να σημειωθεί, όμως, ότι η αγορά της Αργεντινής έχει ενισχυθεί από την αρχή του έτους κατά 13,5%, η Αυστρία υποχωρεί κατά 9,9% και η Ελλάδα κατά 20,8%.
Σε απώλειες η Ελλάδα συγκρίνεται με την αγορά της Ινδίας, που υποχωρεί περίπου 21% από την αρχή του έτους, αλλά διαπραγματεύεται με Ρ/Ε 18,3 φορές τα κέρδη του 2008 και 14,8 φορές τα κέρδη του 2009, ενώ αναμένει αύξηση κερδών 18,8% το 2008 και 23,2% το 2009.
Τα μεγαλύτερα κέρδη από την αρχή του έτους καταγράφει η αγορά του Μαρόκου, που ενισχύεται κατά 24,2% και αναμένει αύξηση κερδών 27,2% για το 2008 και μείωση 1% για το 2009, ενώ διαθέτει P/E 23,5 φορές για το 2008 και 20 φορές για το 2009.
Εκτιμήσεις για την Εθνική
Στην έκθεσή της European Forecast Monitor, η Citi συγκαταλέγει τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας μεταξύ αυτών που θα αγόραζε στην παρούσα φάση. Το long «καλάθι» του οίκου περιλαμβάνει στην τρέχουσα περίοδο 400 μετοχές από τους δείκτες μεσαίας και μεγάλης κεφαλαιοποίησης του DJ Stoxx.
Από αυτές, 131 μετοχές (33%) έχουν σχετικές τάσεις κερδοφορίας τουλάχιστον 8%, καλύτερες από της αγοράς κατά το τελευταίο εξάμηνο. «Το long καλάθι, λογικά, δεν περιλαμβάνει τόσες πολλές μετοχές. Κατά μέσο όρο, το καλάθι συμπεριελάμβανε 75 μετοχές κατά τα τελευταία 15 χρόνια.
Αλλά με τις τάσεις κερδοφορίας των τραπεζών να είναι τόσο αδύναμες και με τον τραπεζικό τομέα να είναι κύριος τροφοδότης της κερδοφορίας της αγοράς, υπάρχουν πολλές μετοχές που εμφανίζονται ισχυρές στη βάση της σχετικής κερδοφορίας τους», αναφέρει η Citi.
Ο οίκος συγκαταλέγει τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στο καλάθι αγορών του (το οποίο περιλαμβάνει μετοχές όπως οι Vivendi, Enel Generali SAP Bouygues DaimlerChrysler L΄Oreal, Total, BSCH, Unibail - Rodamco, ENI Hennes & Mauritz), με το σκεπτικό των ισχυρών τάσεων κερδοφορίας σε σχέση με την αγορά και με τρέχον Ρ/Ε σε δωδεκάμηνο ορίζοντα στο 40% των χαμηλών της τελευταίας πενταετίας.
«Μετοχές όπως η Vivendi, η ENEL, η Εθνική Τράπεζα [NBGr.AT] Ελλάδος, η Generali και η SAP, είναι στο 5% των χαμηλών σχετικών Ρ/Ε τους», αναφέρει ο οίκος.
NAFTEMPORIKI
Η ΕΛΛΑΔΑ είναι μία από τις φθηνότερες αγορές του κόσμου, σύμφωνα με τη Citigroup Σε έκθεση στρατηγικής του για τις μετοχικές αγορές παγκοσμίως, ο διεθνής οίκος κατατάσσει την ελληνική αγορά μεταξύ των φθηνότερων ανά τον κόσμο με βάση τους πολλαπλασιαστές κερδών, καθώς, από όλα τα χρηματιστήρια του κόσμου, ελάχιστα είναι αυτά που έχουν ελκυστικούς πολλαπλασιαστές κερδών (δηλ. στις 10 φορές τα κέρδη των εταιρειών ή χαμηλότερα) και ανάμεσα σε αυτά συγκαταλέγεται η Ελλάδα.
Σύμφωνα με τη Citigroup, οι μετοχές που παρακολουθεί στην Ελλάδα διαπραγματεύονται με Ρ/Ε 10,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2008 και 9,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2009.
Πολλαπλασιαστή κερδών στο 10 ή χαμηλότερα για το 2008 και μονοψήφιο Ρ/Ε για το 2009 έχουν οι χρηματιστηριακές αγορές της Ιταλίας, του Βελγίου, της Ιρλανδίας, της Αυστρίας, της Αργεντινής, της Τουρκίας και της Ουγγαρίας. Σημειώνεται πάντως ότι η Ελλάδα διαθέτει συγκριτικό πλεονέκτημα έναντι των περισσοτέρων από τις παραπάνω αγορές, δεδομένου ότι ο ρυθμός αύξησης των κερδών τόσο για το 2008 όσο και για το 2009 κινείται σε διψήφια ποσοστά (11% και 18,9% αντίστοιχα).
Από τις χώρες που έχουν ελκυστικούς πολλαπλασιαστές, μόνο η Αργεντινή και η Αυστρία αναμένεται να εμφανίσουν διψήφιους ρυθμούς αύξησης κερδών στην τρέχουσα χρήση και την επόμενη και είναι εξίσου φθηνές ή και φθηνότερες από την Ελλάδα.
Η αγορά της Αυστρίας έχει πολλαπλασιαστή κερδών 9,7 φορές για το 2008 και 8,7 φορές για το 2009, ενώ ο ρυθμός αύξησης των εταιρικών κερδών αναμένεται στο 10,7% το 2008 και στο 11,3% για το 2009. Η Αργεντινή έχει P/E 9,7 φορές για το 2008 και 8,5 φορές για το 2009, ενώ αναμένεται αύξηση κερδών 17,8% για το 2008 και 13,8% για το 2009.
Πρέπει να σημειωθεί, όμως, ότι η αγορά της Αργεντινής έχει ενισχυθεί από την αρχή του έτους κατά 13,5%, η Αυστρία υποχωρεί κατά 9,9% και η Ελλάδα κατά 20,8%.
Σε απώλειες η Ελλάδα συγκρίνεται με την αγορά της Ινδίας, που υποχωρεί περίπου 21% από την αρχή του έτους, αλλά διαπραγματεύεται με Ρ/Ε 18,3 φορές τα κέρδη του 2008 και 14,8 φορές τα κέρδη του 2009, ενώ αναμένει αύξηση κερδών 18,8% το 2008 και 23,2% το 2009.
Τα μεγαλύτερα κέρδη από την αρχή του έτους καταγράφει η αγορά του Μαρόκου, που ενισχύεται κατά 24,2% και αναμένει αύξηση κερδών 27,2% για το 2008 και μείωση 1% για το 2009, ενώ διαθέτει P/E 23,5 φορές για το 2008 και 20 φορές για το 2009.
Εκτιμήσεις για την Εθνική
Στην έκθεσή της European Forecast Monitor, η Citi συγκαταλέγει τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας μεταξύ αυτών που θα αγόραζε στην παρούσα φάση. Το long «καλάθι» του οίκου περιλαμβάνει στην τρέχουσα περίοδο 400 μετοχές από τους δείκτες μεσαίας και μεγάλης κεφαλαιοποίησης του DJ Stoxx.
Από αυτές, 131 μετοχές (33%) έχουν σχετικές τάσεις κερδοφορίας τουλάχιστον 8%, καλύτερες από της αγοράς κατά το τελευταίο εξάμηνο. «Το long καλάθι, λογικά, δεν περιλαμβάνει τόσες πολλές μετοχές. Κατά μέσο όρο, το καλάθι συμπεριελάμβανε 75 μετοχές κατά τα τελευταία 15 χρόνια.
Αλλά με τις τάσεις κερδοφορίας των τραπεζών να είναι τόσο αδύναμες και με τον τραπεζικό τομέα να είναι κύριος τροφοδότης της κερδοφορίας της αγοράς, υπάρχουν πολλές μετοχές που εμφανίζονται ισχυρές στη βάση της σχετικής κερδοφορίας τους», αναφέρει η Citi.
Ο οίκος συγκαταλέγει τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στο καλάθι αγορών του (το οποίο περιλαμβάνει μετοχές όπως οι Vivendi, Enel Generali SAP Bouygues DaimlerChrysler L΄Oreal, Total, BSCH, Unibail - Rodamco, ENI Hennes & Mauritz), με το σκεπτικό των ισχυρών τάσεων κερδοφορίας σε σχέση με την αγορά και με τρέχον Ρ/Ε σε δωδεκάμηνο ορίζοντα στο 40% των χαμηλών της τελευταίας πενταετίας.
«Μετοχές όπως η Vivendi, η ENEL, η Εθνική Τράπεζα [NBGr.AT] Ελλάδος, η Generali και η SAP, είναι στο 5% των χαμηλών σχετικών Ρ/Ε τους», αναφέρει ο οίκος.
NAFTEMPORIKI
Subscribe to:
Posts (Atom)