Ελκυστικές οι τοποθετήσεις στις ελληνικές μετοχές

Ελκυστικές οι τοποθετήσεις στις ελληνικές μετοχές

Η ΕΛΛΑΔΑ είναι μία από τις φθηνότερες αγορές του κόσμου, σύμφωνα με τη Citigroup Σε έκθεση στρατηγικής του για τις μετοχικές αγορές παγκοσμίως, ο διεθνής οίκος κατατάσσει την ελληνική αγορά μεταξύ των φθηνότερων ανά τον κόσμο με βάση τους πολλαπλασιαστές κερδών, καθώς, από όλα τα χρηματιστήρια του κόσμου, ελάχιστα είναι αυτά που έχουν ελκυστικούς πολλαπλασιαστές κερδών (δηλ. στις 10 φορές τα κέρδη των εταιρειών ή χαμηλότερα) και ανάμεσα σε αυτά συγκαταλέγεται η Ελλάδα.

Σύμφωνα με τη Citigroup, οι μετοχές που παρακολουθεί στην Ελλάδα διαπραγματεύονται με Ρ/Ε 10,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2008 και 9,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2009.

Πολλαπλασιαστή κερδών στο 10 ή χαμηλότερα για το 2008 και μονοψήφιο Ρ/Ε για το 2009 έχουν οι χρηματιστηριακές αγορές της Ιταλίας, του Βελγίου, της Ιρλανδίας, της Αυστρίας, της Αργεντινής, της Τουρκίας και της Ουγγαρίας. Σημειώνεται πάντως ότι η Ελλάδα διαθέτει συγκριτικό πλεονέκτημα έναντι των περισσοτέρων από τις παραπάνω αγορές, δεδομένου ότι ο ρυθμός αύξησης των κερδών τόσο για το 2008 όσο και για το 2009 κινείται σε διψήφια ποσοστά (11% και 18,9% αντίστοιχα).

Από τις χώρες που έχουν ελκυστικούς πολλαπλασιαστές, μόνο η Αργεντινή και η Αυστρία αναμένεται να εμφανίσουν διψήφιους ρυθμούς αύξησης κερδών στην τρέχουσα χρήση και την επόμενη και είναι εξίσου φθηνές ή και φθηνότερες από την Ελλάδα.

Η αγορά της Αυστρίας έχει πολλαπλασιαστή κερδών 9,7 φορές για το 2008 και 8,7 φορές για το 2009, ενώ ο ρυθμός αύξησης των εταιρικών κερδών αναμένεται στο 10,7% το 2008 και στο 11,3% για το 2009. Η Αργεντινή έχει P/E 9,7 φορές για το 2008 και 8,5 φορές για το 2009, ενώ αναμένεται αύξηση κερδών 17,8% για το 2008 και 13,8% για το 2009.

Πρέπει να σημειωθεί, όμως, ότι η αγορά της Αργεντινής έχει ενισχυθεί από την αρχή του έτους κατά 13,5%, η Αυστρία υποχωρεί κατά 9,9% και η Ελλάδα κατά 20,8%.

Σε απώλειες η Ελλάδα συγκρίνεται με την αγορά της Ινδίας, που υποχωρεί περίπου 21% από την αρχή του έτους, αλλά διαπραγματεύεται με Ρ/Ε 18,3 φορές τα κέρδη του 2008 και 14,8 φορές τα κέρδη του 2009, ενώ αναμένει αύξηση κερδών 18,8% το 2008 και 23,2% το 2009.

Τα μεγαλύτερα κέρδη από την αρχή του έτους καταγράφει η αγορά του Μαρόκου, που ενισχύεται κατά 24,2% και αναμένει αύξηση κερδών 27,2% για το 2008 και μείωση 1% για το 2009, ενώ διαθέτει P/E 23,5 φορές για το 2008 και 20 φορές για το 2009.

Εκτιμήσεις για την Εθνική

Στην έκθεσή της European Forecast Monitor, η Citi συγκαταλέγει τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας μεταξύ αυτών που θα αγόραζε στην παρούσα φάση. Το long «καλάθι» του οίκου περιλαμβάνει στην τρέχουσα περίοδο 400 μετοχές από τους δείκτες μεσαίας και μεγάλης κεφαλαιοποίησης του DJ Stoxx.

Από αυτές, 131 μετοχές (33%) έχουν σχετικές τάσεις κερδοφορίας τουλάχιστον 8%, καλύτερες από της αγοράς κατά το τελευταίο εξάμηνο. «Το long καλάθι, λογικά, δεν περιλαμβάνει τόσες πολλές μετοχές. Κατά μέσο όρο, το καλάθι συμπεριελάμβανε 75 μετοχές κατά τα τελευταία 15 χρόνια.

Αλλά με τις τάσεις κερδοφορίας των τραπεζών να είναι τόσο αδύναμες και με τον τραπεζικό τομέα να είναι κύριος τροφοδότης της κερδοφορίας της αγοράς, υπάρχουν πολλές μετοχές που εμφανίζονται ισχυρές στη βάση της σχετικής κερδοφορίας τους», αναφέρει η Citi.

Ο οίκος συγκαταλέγει τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στο καλάθι αγορών του (το οποίο περιλαμβάνει μετοχές όπως οι Vivendi, Enel Generali SAP Bouygues DaimlerChrysler L΄Oreal, Total, BSCH, Unibail - Rodamco, ENI Hennes & Mauritz), με το σκεπτικό των ισχυρών τάσεων κερδοφορίας σε σχέση με την αγορά και με τρέχον Ρ/Ε σε δωδεκάμηνο ορίζοντα στο 40% των χαμηλών της τελευταίας πενταετίας.

«Μετοχές όπως η Vivendi, η ENEL, η Εθνική Τράπεζα [NBGr.AT] Ελλάδος, η Generali και η SAP, είναι στο 5% των χαμηλών σχετικών Ρ/Ε τους», αναφέρει ο οίκος.

NAFTEMPORIKI