ΧΑ: 21 εισηγμένες που "νίκησαν το χρόνο"

ΧΑ: 21 εισηγμένες που "νίκησαν το χρόνο"


Χαρακτηριστικά παραδείγματα εισηγμένων εταιριών που κατάφεραν να ανεβάσουν και να διατηρήσουν σε υψηλά επίπεδα το κοντέρ της κερδοφορίας τους από το 2000 μέχρι σήμερα.

Σε μια περίοδο παροιμιώδους χρηματιστηριακής απαξίωσης όπως η τρέχουσα, με τους μετόχους του Χ.Α. να καταγράφουν απώλειες έως και 90% - 95% και με την οικονομική ύφεση να βαθαίνει ολοένα και περισσότερο, οι χρηματιστηριακοί επενδυτές βρίσκονται σε δυσχερή θέση.

Σε τέτοιο περιβάλλον, ένα κριτήριο επιλογής μετοχών που συχνά προτείνουν οι έμπειροι επενδυτές είναι η τοποθέτηση σε εταιρίες που τα καταφέρνουν καλά σε βάθος χρόνου. Σε αυτές δηλαδή που άντεξαν στο πέρασμα του χρόνου και μάλιστα ενίσχυσαν τις επιδόσεις τους ή έστω τις διατήρησαν μέσα σε ένα δύσκολο περιβάλλον.

Σκεπτικό αυτής της τοποθέτησης είναι πως οι παραπάνω μετοχές θα υπεραποδώσουν του Γενικού Δείκτη και στο μέλλον, σε μεσομακροπρόθεσμη βάση.

Η (πικρή) αλήθεια είναι πως πολλές από τις εισηγμένες που μεσουρανούσαν στο Χ.Α. πριν από δέκα χρόνια (π.χ. Μαΐλλης, Πετζετάκις, Intracom, ΑΕΓΕΚ, Μηχανική και άλλες) σήμερα είτε διαπραγματεύονται στην κατηγορία της επιτήρησης είτε επιτυγχάνουν πολύ χαμηλότερες οικονομικές επιδόσεις σε σχέση με το ένδοξό τους παρελθόν.



Ειδικότερα, αν συγκρίνουμε τα αποτελέσματα των εισηγμένων του 2000 με τα περυσινά (2010), τότε το αποτέλεσμα που θα προκύψει θα είναι αποκαρδιωτικό.

Πρώτα απ’ όλα, γιατί δεν είναι καθόλου λίγες οι εταιρίες που στο ενδιάμεσο χρονικό διάστημα υποχρεώθηκαν να εγκαταλείψουν το ταμπλό (π.χ. Μπαλάφας, ΑΛΤΕ, Promota, Αlfa-Alfa Holdings, Sex Form, ΔΙΕΚΑΤ, Αφοί Μεσοχωρίτη, Πουλιάδης κ.ά.).

Δεύτερον, γιατί αρκετές άλλες αντιμετωπίζουν σήμερα σοβαρά οικονομικά προβλήματα (π.χ. Αττικάτ, Έδραση, Ριντένκο, Altec κ.ά.).

Και τρίτον, γιατί η πλειονότητα των εταιριών υποχρεώθηκε το 2010 σε πολύ μικρότερη κερδοφορία σε σύγκριση με αυτήν του 2000:

α) παρά τον ενδιάμεσο πληθωρισμό που μεσολάβησε β) και παρά τις όποιες αυξήσεις κεφαλαίου με μετρητά και τις όποιες απορροφήσεις άλλων εταιριών έλαβαν χώρα τη συγκεκριμένη δεκαετία. Δεν είναι τυχαίο, άλλωστε, ότι η πλειονότητα των εισηγμένων το 2010 δημοσίευσε ζημιογόνα αποτελέσματα, σε αντίθεση με το 2000 όπου η κερδοφορία ήταν ο κανόνας.

Γερές άμυνες

Παρ' όλα αυτά, δεν λείπουν και εκείνες οι εισηγμένες εταιρίες που τη δεκαετία που μεσολάβησε κατάφεραν να διατηρήσουν κερδοφορία πολύ κοντινή στα τότε επίπεδα ή ακόμη και να την αυξήσουν σημαντικά.

Η περίπτωση της Jumbo είναι χαρακτηριστική. Η εταιρία ξεκίνησε από πολύ χαμηλότερα μεγέθη και σήμερα συγκαταλέγεται στις μεγαλύτερες δυνάμεις του λιανικού εμπορίου στην Ελλάδα, με πρωτόγνωρα υψηλή κερδοφορία.

Στον παρατιθέμενο πίνακα περιλαμβάνονται άλλες 21 εισηγμένες που τα κατάφεραν πολύ καλά τη δεκαετία που πέρασε.

Η Autohellas, για παράδειγμα, αύξησε τα κέρδη της κατά 149%.

Η ΔΕΗ πέρυσι σημείωσε υπερδιπλάσια κέρδη από εκείνα του 2001 και ακόμη μεγαλύτερη ποσοστιαία άνοδο σε σύγκριση με την οριακή επίδοση του 2000.

Τα κέρδη της Coca Cola Τρία Έψιλον περίπου εξαπλασιάστηκαν (+488%), ενώ της «ομόσταυλης» Frigoglass ανέβηκαν κατά 355%!

Τα λεγόμενα «κρατικόχαρτα» είχαν την… τιμητική τους τη δεκαετία που πέρασε. Η ΕΥΑΘ, για παράδειγμα, αύξησε τα προ φόρων κέρδη της κατά 361,4%, ο ΟΛΘ κατά 53%, ο ΟΠΑΠ κατά 172% κ.λπ.

Πολύ καλή πορεία είχαν επίσης τα δύο μεγάλα διυλιστήρια: τα Ελληνικά Πετρέλαια ανέβασαν τον πήχη σε ποσοστό 21,2% και η Motor Oil αύξησε τα προ φόρων κέρδη της κατά 36,7%.

Το Πλαίσιο ήταν από τις πολύ λίγες εμπορικές δυνάμεις που κατάφεραν να κρατήσουν τις επιδόσεις του παρελθόντος. Πέρυσι είχε κέρδη που ήταν 15% περίπου ανώτερα από αυτά του 2000.

Χρυσάφι αποδείχτηκε για τη Fourlis Συμμετοχών η στροφή που έκανε στο πρώτο μισό της προηγούμενης δεκαετίας ξεκινώντας τις αλυσίδες ΙΚΕΑ και Intersport. Παρά την τρέχουσα δυσμενή συγκυρία, τα κέρδη του 2010 ήταν κατά 155% μεγαλύτερα από τα αντίστοιχα του 2000.

«Αγνώριστες» λόγω της πολύ μεγάλης ανάπτυξης αποδείχτηκαν τόσο η Folli Follie όσο και η Μέτκα, που -όπως προκύπτει και από τα στοιχεία του πίνακα- έσπασαν όλα τα ρεκόρ!

Αξιοπρόσεκτο επίσης είναι το γεγονός ότι ο όμιλος Τιτάν κατάφερε να διατηρήσει το μεγαλύτερο μέρος της κερδοφορίας του, παρά την κατακόρυφη υποχώρηση της οικοδομικής δραστηριότητας στην εγχώρια αγορά. Βέβαια, το 2011 ξεκίνησε με... το αριστερό καθώς η Ελλάδα συνεχίζει να πέφτει και οι ΗΠΑ συνεχίζουν να μην ανακάμπτουν.

Χαμηλή εμπορευσιμότητα, αλλά…

Οι περισσότεροι επενδυτές του Χ.Α. δεν δίνουν ιδιαίτερη σημασία σε μετοχές εταιριών με χαμηλή εμπορευσιμότητα. Ωστόσο, δεν είναι λίγες οι περιπτώσεις όπου τέτοιες εταιρίες αποδεικνύονται μακροπρόθεσμα σαφώς καλύτερες από πολλές άλλες.

Ενδεικτικά τα παραδείγματα της Καρέλια, που βελτίωσε την κερδοφορία της κατά 126%, των Πλαστικών Κρήτης (+128,5%), της Έλτον Χημικά (+117,4%), της Flexopack (+45%) και της ΓΕΚΕ (-6,3%).




Εισηγμένες εταιρίες: Πορεία κερδών πριν τη φορολογία

Έτος
Έτος
Έτος
Μεταβολή

Εταιρία
2001
2000
2010
2010-2000

Alpha Αστικά Ακίνητα
7599,8
5649,5
5.028
-11,0%

Autohellas
11.161
8.540
21.275
149,1%

Coca Cola 3E
57.055
97.239
571.800
488,0%

ΔΕΗ
353.551
5.538
740.705
13275,0%

ΕΛΠΕ
41.296
246.413
298.713
21,2%

ΕΛΤΟΝ Χημικά
1.890
1.893
4.115
117,4%

ΕΥΑΘ
17.563
4.525
20.878
361,4%

Flexopack
1.176
2.415
3.502
45,0%

Folli Follie
24.735
20.271
124.712
515,2%

Fourlis Συμμετοχών
7411,718
10724,99
27.405
155,5%

Frigoglass
2748,787
7666,213
34.887
355,1%

ΓΕΚΕ (President)
3.761
3.423
3.206
-6,3%

Καραμολέγκος
739
1.709
2.635
54,2%

Καρέλια
18.284
15.589
35.209
125,9%

ΜΕΤΚΑ
19.951
17.946
125.377
598,6%

Motor Oil
101.874
129.509
177.018
36,7%

ΟΛΘ
6.346
6.071
9.289
53,0%

ΟΠΑΠ
374.018
326.804
889.550
172,2%

Πλαίσιο
5.032
4.446
5.094
14,6%

Πλαστικά Κρήτης
6.255
6.084
13.902
128,5%

Τιτάν
153.592
148.349
129.181
-12,9%

* Τα ποσά σε χιλιάδες ευρώ

source: euro2day.gr